逼于融资压力国电南瑞退出114亿元BT项新时代

十个月前高调宣布参与武汉市BT项目建设的国电南瑞最终选择了退出。实际上，这一项目曾被国电南瑞视为 抢抓国家城镇化建设带来的大好机遇，推动公司产业发展和商业模式创新 。

10月8日晚，国电南瑞披露BT项目进展公告，截至目前，BT项目的合同生效条件尚未达成，业主方已另行招标，该公司决定不再参与武汉市轨道交通8号线一期工程BT项目。

国电南瑞作为专业从事电力软硬件开发和系统集成服务的提供商，主要从事电调度自动化、变电站自动化、火电厂及工业控制自动化系统的软硬件开发和系统集成服务，自动化产品涉足电力、石化、可如今还处在比较冷的春节市政、轨道交通等多个领域。此外，国电南瑞还是国家电公司系统内的首家上市公司。该公司上半年实现收入 6.40亿元，同比增长0.06%；归属于上市公司股东的净利润5.57亿元，同比增长 .68%。

近年来，国电南瑞向多领域发力。去年12月25日，该公司发布了《关于参与BT项目建设暨关联交易公告》，称为抢抓国家城镇化建设带来的大好机遇，推动公司产业发展和商业模式创新，国电南瑞宣布，将作为参与方与第一大股东南京南瑞集团公司（下称 南瑞集团 ）以及中国铁建股份有限公司（下称 中国铁建 ）、烽火通信科技股份有限公司（下称 烽火通信 ）组成联合体，共同参与武汉市轨道交通BT项目建设。

根据当时的公告，该BT项目的合同工期为47个月，合同价款包括建设费用和投融资费用，建设费用采用总价包干方式，暂定为约114亿元。

联合体与武汉地铁集团有限公司签订合同并生效后，联合体各方将共同以现金方式出资组建项目公司，其资本金为BT项目合同总额中建设费用的 5%。其中，中国铁建占比 5%，国电南瑞占 4%，南瑞集团占 0%，烽火通信占1%。资本金以外的资金由项目公司融资，必要时联合体各方按出资比例为项目公司提供融资担保。另外，国电南瑞还预计本公司的投资额不超过14亿元。

对于本项目退出的原因，国电南瑞一位人士表示，公司中标的武汉轨道交通8号线一期工程为总包项目，包含土建部分，融资压力比较大，鉴于风险因素考虑，公司决定退出，先做南京轨道交通项目。

武汉轨道交通8号线一期工程属于武汉轨道交通线中重要的镇间过江交通骨干线路，全线地下敷设，线路长16.7k才能决定自己的定位m，设站12座，含换乘站7座。最大站间距 477m，为黄浦路站～徐家棚站（越江段）区间，最小站间距751m，为徐东站～汪家墩站区间，平均站间距约为1 90m，该项目计划于2017年11月28日开通试运营。

光大证券研究报告曾预测该BT合同中有约 0亿元是机电设备（行业平均利润率在10%左右），国电南瑞有望负责该部分合同。

不过，眼下国电南瑞已经将轨道交通建设的主要精力放在了南京。今年6月，公司公告称与南瑞集团、中铁二局(600528，股吧)、中铁二局电务组成联合体参与南京宁和城际轨道交通一期工程PPP项目，该项目合同价款暂定为 5.69亿元。合同签订并生效后，将与南京地铁共同以现金方式组建项目公司，公司预计投资额约为7.72亿元，占项目公司的48%。项目公司成立后，公司将与项目公司签订设备集成总包合同，预计合同总价不超过21亿元。

而国电南瑞的这一轨道交通项目同样被资本市场寄予厚望。国泰君安证券认为，机电总包对承包体的技术、生产、投融资和政府项目协调能力提出较高要求，同时利于公司加速推广包括信号系统在内的多项新产品实现 进口替代 。