东吴证券稳物价保民生调结构的

东吴证券：稳物价保民生调结构-2011政府工作报告解读-110309 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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3月5日，温家宝代表国务院，向全国人民代表大会作政府工作报告。

由于该贴影响巨大 点评：

■稳定物价成宏观调控首要任务，通胀或成政策指针■强调民生，多管齐下——增加就业，提高收入是改善民生的基础——加强保障性住房建设，楼市供需变化或将显现■“十二五”主线——加快转变经济发展方式——降低经济增速，为转型预留空间——三大产业协调发展：加强农业基础地位，构建现代产业体系，加快发展服务业——三驾马车齐头并进：建立促进消费长效机制，优化投资结构，提高对外开放水平■积极的财政政策，稳健的货币政策——财政政策服务于加快经济发展方式转变——货币政策或前紧后松2011政府工作报告点评评论：

稳定物价成宏观调控首要任务，通胀或成政策指针。2010年中央经济工作会议提出“把稳定价格总水平放在更加突出的位置”，而今年的政府工作报告更是提出“要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”，把通胀问题提到了“涉及民生、关系全局、影响稳定”的高度，由此可见政府控制通胀的决心，通胀或成全年宏观调控节奏和力度的指针。在控制物价的措施中，首先就是“有效管理市场流动性，控制物价过快上涨的货币条件”，货币政策将承担调控物价的主要。

之所以将稳定物价作为全年调控的首要任务可能有以下两大原因：（1）输入性通胀因素增加通胀走势不确定性。中东局势复杂，市场担心危机扩散到石油生产大国，目前即使OPEC国家增加产量，油价也将维持高位。而如果危机朝蔓延的方向发展，在美国货币超发的背景下，油价可能超过前期高点147美元。我国原油对外依存度超50%，据测算每桶120美元的油价可能会使中国CPI增加1个百分点。因此，在中东局势明朗之前，我国面临较大的输入性通胀压力。（2）由于劳动力成本上升、资源性产品价格改革推进等结构性因素，长期通胀中枢上移是大概率事件。如果不能治理好通胀，通胀预期强烈结合通胀中枢上移或加快通胀步伐，这是管理层不希望看到的。因此，稳定通胀更是为了稳定通胀预期。

强调民生，多管齐下。报告提出“要以人为本，把保障和改善民生作为一切的出发点和落脚点”和“要坚持把改善人民生活作为正确处理改革、发展和稳定关系的集合点”，把“民生”提升到作为政府工作源头的高度。报告论述今年10项工作任务中，有超过四分之一的篇幅论述了“加强社会建设和保障改善民生”，从就业、收入分配、社保、地产调控、医疗、人口和社会管理七个方面进行了详细的阐述，要把改善民生落到实处，可见政府对民生问题高度重视程度。

增加就业，提高收入是改善民生的基础。报告提出“要把增加就业作为经济社会发展的优先目标”，“十二五”期间城镇新增就业4500万人，今年目标城镇新增就业900万人，与去年目标相同，并且具体提出中央财政拟投入423亿元用于扶助和促进就业。在提高收入方面，报告提出了提高最低收入、提高所得税费用扣除标准等措施，并计划“十二五”期间城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入年均实际增长超过7%。“十二五”期间经济增长预期目标是7%，居民收入增速目标超越经济增速目标，意味着政府希望人民更多地享受经济发展的成果，国民收入分配开始向居民部门倾斜，这是中国扩大内需、转变经济发展方式的必经之路。