行业机械制造增速持续回落看好铁路军工等优质成

机械制造：增速持续回落看好铁路军工等优质成长股 - 0 类别：售价差额也在10倍的范围内。为什么都是宣称处理水的产品 机构： 研究员：

[摘要]

◆机械行业一季报整体情况2012年1- 月，我们统计的A股机械行业上市公司实现营业收入共计1827.21亿元，实现归属上市公司股东的净利润共计127.99亿元，分别同比下滑6.26%和21.52%。近几个季度以来收入首次出现负增长，而净利润增速也出现明显的快速下滑态势。

盈利能力方面，一季度机械上市公司受益于产品结构调整和原材料价格下跌影响，机械板块除了船舶海工、机械基础件、金属制品和印包机械外，毛利率出现了上升，但由于人力成本上升及需求下滑导致市场竞争更加激烈，上市公司的销售费用和管理费用出现大幅上升，致使净利率均未出现相应的上升。我们认为在需求持续下滑的情况下，机械行业整体增收不增利的情况还将继续。

从成本控制来看，机械行业一季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 .66%、6.9 %、0.9%，同比分别上升0. 、1.22、0.46个百分点，体现出行业上市公司在收入下滑的情况下，竞争加剧、人力成本上升及信贷收紧，期间费用难以得到有效控制。

◆子行业分析一季度细分行业中成长性最好的是农林水利机械，其一季度销售收入和净利润同比增长25.7%和17.8 %，主要是新界泵业和利欧股份业绩向好。新界泵业和利欧股并带走部分产品样品和质检单据。公司随后对俄地方检察机关这种违反程序的行为提起诉讼份业绩向好一方面是受益于国家农机补贴政策，行业保持较快发展，另一方面是利欧股份合并天鹅泵业、大连华能、无锡泵业并表核算，工业泵毛利率较高提升整体毛利率。其余子行业除铁路设备、仪器仪表行业外净利润增速均出现下滑，其中重型机械、金属制品、机械基础件子行业净利增速下滑最快。

◆投资建议由于上半年铁路投资落实严重滞后计划，目前铁道部正在全力以赴加快投资落实，确保资金到位。我们认为，目前开始到年底，铁路投资有望迎来报复性反弹。受益的主要标的包括整车类的南北车，以及零部件类的北方创业、晋西车轴。军工板块方面，我们看好具有明确资产注入预期的中国重工。

智能装备投资主题中，我们重点推荐鞍重股份、隆华传热、东方精工和松德股份。具体观点详见正文及我们之前相关公司与行业报告。