高考加油日常消费品下半年白酒有望延续弱戴维斯双击魏家

日常消费品：下日本经济连续两个季度呈现负增长 陷入技术性衰退半年白酒有望延续弱戴维斯双击 荐4股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

14年白酒的恢复逻辑：抢蛋糕挤占其他千元以上高端品牌（五粮液、梦之蓝、青花瓷、舍得、内参……）.空白市场填补（降低招商门槛）.大众消费升级14年其他名酒随着价格企稳重新开始放量抢市场：

.五粮液（600元价格带）：10%左右增长.剑南春（ 00元价格带）：20%左右增长.海之蓝（150元价格带）：10%增长行业产量和单价增速都回归到0附近，收入增速从80%迅速下滑到0%，利润增速-20%弱小品牌市场份额被压缩。

分层挤压和恢复，引发上半年股价轮动7月之前，白酒仍在寻找和确认逻辑.茅五洋销售已出现好转，市场首先反应（12月10日、1月22日开始推荐）.其他品牌逻辑不清晰，整体仍被市场抛弃7月以后，风险偏好提高，恢复逻辑趋于清晰.沪港通和市她还在进行自行车世界杯赛的前几站比赛场整体上涨，都提高了风险偏好，白酒开始整体估值修复.古井重复洋河的故事，股价大幅上涨，引发三线酒的想象.国企改革预期升温，沱牌、酒鬼、老白干大幅上涨.茅五表现一般，在等待业绩兑现接下来，估值修复是否还有空间和动力？估值短期基本合理，继续提升需要向上修正盈利预测.目前A股白酒估值一线10X，二线20X。海外烈酒金融危机跌至X，目前已修复到15X（一线）-25X（二线）.盈利预测比较保守，下滑居多，最高增速5%.未来4个季度，由于经营恢复和低基数，会看到越来越多的企业恢复增长.沪港通（港股品牌消费25- 5X估值）和年底估值切换，是外部推动因素