高考加油半导体电子设备季节性下滑周期性结束荐18魏家

半导体、电子设备：季节性下滑≠周期性结束 荐18股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前言上周诡异的行情，在金融权重股的带头领军下，大盘不断节节高升，全部A股终场劲扬7.78%，上证A股更是大涨了10.57%；然而于此同时，市场也出现了“满仓踏空”、“有钱任性”等自我嘲讽的新流行语，整体电子股在如此大行情下居然下跌了0.16%，集体默哀上香…。<如果实行实名制/p>

本周，台湾上市柜公司即将全数公布11月营收数字，但诚如先前我们提到过的，除了部分如苹果iPhone6/6Plus受惠股等特殊情况之外，其他多数核心零组件10月份营收普遍已见高点，预料11~12月将出现不同程度的季节性下滑。

目前距离2015年仅剩短短几周，产业界都在制定来年KPI和预算，投资界各方人马也都在关注明年趋势方向。展望2015年，多数半导体相关企业共同指出，4G-LTE基站仍将持续铺设，4G芯片仍将是主角中的主角，而指纹识别、可穿戴设备和物联相关芯片，以及车用电子相关，都将是2015年重点布局的方向。此外，NFC、移动支付，也将持续成为关注焦点。另外，预料将有50%的高端智能会将无线充电纳入标配，也都是近期比较明朗的趋势方向。

核心观点：有梦最美、希望相随，IC半导体仍是2015年重头戏这次我们换了一个标题叫做“有梦最美、希望相随”，但其实骨子里还是之前说的“年内高峰已过，季节性下滑在所难免”。不过我们还是认为，季节性下滑≠周期性结束，展望2015年，确实还是有一些亮点值得去追寻，而IC半导体仍是2015年重头戏。

1).季节性下滑≠周期性结束我知道，早在10月中旬美国MCU大厂微芯(Microchip)因为9月份中国大陆市场表现欠佳，因而下修财务预测，连带使得美股芯片产业股价下滑、费城半导体指数跟着遭殃，就已经开始有人认为这波半导体产业周期已经结束，偏偏连许几个北美半导体设备B/Bratio数字确实也很难看地低于1.0。

我们要说是，4Q向来是半导体产业的淡季，季节性下滑在所难免，尤其今年4Q14不像去年4Q1 那样在下滑之后又再次面临下修，今年的状况算是不错的了。

台系IC设计大厂联发科(MTK)11月营收下滑逾20%，上周股价亦随之修正，这个淡季会持续到明年1Q15。不过今年4Q14还是有一些半导体代表性企业，基本没有受到季节性下滑的影响，订单能见度依然维持高昂；台湾三大晶圆代工厂台积电(TSMC)、联电(UMC)及世界先进(VIS)均不约而同表示4Q1相关党组织被问责。湖南省衡阳省发生贿选案后4算是"淡季不淡季"。

然而，联发科单月营收的下滑，其实只是呈现了一个"先蹲后跳"的表面现象，内部对于2015年的景气展望可说是相当乐观。

回顾2014年全球4G-LTE基础建设正如火如荼进行着，2015年预料将进入第一个成长爆发期，而近期供应链亦陆续传出，联发科明年在4G芯片潜藏的爆发力恐有 倍增速，说明了4G这块市场确实不容小觑；半导体产业真的不是周期的结束，所有业者都在积极抢攻市场，当然也包括了联发科的劲敌--展讯(Spreadtrum)。

试想，展讯这样的公司一旦借壳或特批上市了，对于既有的IC设计乃至于整个半导体族群PE估值的提升，会有多么巨大的鼓舞作用？2).IC半导体仍是2015年重头戏目前除了苹果iPhone6/6Plus热卖之外，整体4Q14仍受惠于4G-LTE基站持续布建、部分中国品牌持续增温，以及部分2in1电脑、医疗用装置的需求，而对于2015年的展望，多数半导体相关企业则共同指出，4G-LTE基站仍将持续铺设，4G芯片仍将是主角中的主角，而指纹识别、可穿戴设备和物联相关芯片，以及车用电子相关，也都将是2015年重点布局的方向。

我们一直强调的"中国大陆半导体元年"概念下，未来还有好多年要玩，也许2~ 年后回头看待今天的股价都会觉得很便宜。请记得，我们强调的是中国大陆半导体，不是全球范围、不是台湾地区。中长期整个产能转移的过程中，即便全球半导体2015年增数回落，大陆半导体的快速增长也会稀释掉这些因素。

整体涉及半导体领域的A股，包括了综合封装厂长电科技和通富微电、专业细分领域封装厂晶方科技、太极实业、华天科技(昆山西钛)和硕贝德(科阳光电)，IC设计的中颖电子、盈方微、MEMS概念的苏州固锝，特用化学品及耗材的上海新阳、设备商七星电子，和其他相关概念则包括：北京君正、同方国芯、上海贝岭、国民技术、大唐电信、欧比特、兴森科技…