民生证券当稳增长遇到创新公开

民生证券：当稳增长遇到创新 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月9日， 总理在达沃斯论坛上发表讲话，关键词创新、经济、改革、转型，再次验证我们工作重点重回经济，‘转型式稳增长’在路上的重要判断。重申稳增长可能成为9.11~12.12中级反弹逻辑的起点。

总理讲话三个核心要点：

1.中国经济前景安稳，基本面向好，不会硬着陆：显示稳增长和防范系统性风险的决心意志，经济有望在4季度出现企稳迹象；2.经济发展不靠强刺激、松银根：托而不举，货币政策对冲式宽松； .凤凰涅槃靠创新：继续推进转型升级，做实两鸟论。

总理讲话之于股市的意义：

1.引导资金重回实体，资金疯牛难重来；2.转型式稳增长逻辑继续印证，市场对经济企稳和转型的预期回升，带动估值修复； .屡次强调创新，错杀的转型成长有望唱戏。

中级反弹证真还有三个信号有待验证：

1.货币与财政相配合，共同发力，提升需求同时，压住利率；2.稳增长相干项目资金到位，项目开工； .场外资金清算结束，并逐渐转入场内，两融和其他合规配资资金重新流入。

中级反弹信号若在.12之间证真，我们认为：反弹会从稳增长的蓝筹行情展开，市场底部确认，市场企稳、个别蓝筹板块开始取得绝对收益，市场信心得以修复；尔后，围绕自上而下和自下而上的驱动，表现为主题持续性活跃，成交量开始放大；最后，唱戏和舞蹈的仍将是符合两鸟论的板块，既包括改革背景的传统产业，也包括转型背景的成长板块。

风险提示：国内经济下滑加速、稳增长落地不及预期