金融政策放松如期而至鼓励

金融：政策放松 如期而至 类别： 机构： 研究员：

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6月24日晚，央行决定从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，来支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。

简评1、为何降准？我们认为包括以下几个方面：

遗弃罪是指对于年老、年幼、患病或者其他没有独立生活能力的人（1）从长期角度来看，需要逐步降低存款准备金率水平。

首先，我们目前存款准备金率在15%左右，不仅明显高于日美等发达国家，也处于历史高位；其次，2014年下半年开始，外汇占款持续流失，同时今年汇率存款贬值压力，需要下调存款准备金率来进行对冲；再次，目前MLF总量较高，公开市场操作也无法完全替代降准；最后，金融去杠杆以来，银行负债成本压力增大，企业融资成本同样偏高，需要降准来呵护实体经济。

（2）从直接原因来看，本次降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。该会议确定了缓解小微企业融资难融资贵的五大措施，包括“支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小贷供给能力，加快已签约债转股项目落地。鼓励未设立普惠金融事业部的银行增设社区、小微支行”等。从政策执行上，我们认为其他措施也会在后续逐步出台，对普惠金融、小微金融优势银行会是重要利好。

（ ）从外部环境来看，本次降准也是缓解贸易战持续下的系统性风险发生的可能性。中美贸易战的复燃增加了今年宏观经济增长压力，央行也在当天表示将保持金融市场流动性的合理稳定，确保经济金融运行平稳，在措施上也宣布加大公开市场操作力度。本次降准也是央行在贸易战不利因素下呵护市场流动性的重要举措之一。

（4）从内部环境来看，本次降准还是缓解信用债违规风险传染的需要。今年5月以来，媒体爆料了不少信用债违约的案例，其中不乏信用等级较高的大型企业和国有企业，其原因就在于流动性收紧下，银行风险偏好降低，导致企业融资跟不上。因此，本次降准将增加银行可用资金规模，缓解这些企业的融资压力，也将降低信用债违约大规模传染的可能性。