高考加油金融继续推荐大银行荐4股魏家

金融：继续推荐大银行 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点银行自有资金、理财资金大量去向是房地产。从逻辑上看：在经济下滑时，银行表内外资产逆势大量扩张，主要能容纳这些资金就剩下房地产和国有经济。银行草根调研看，银行自有资金、理财资金最终主要投向：金融机构间空转、债券和非标。债券资金部分进入房地产；而非标本质是大金额贷款，集中投向房地产、国有企业、政府基建。预计这些资金（扣除空转后）40%-50%以上是投入房地产相关领域。

未来会观察到银行资金面对房地产的趋势：

第一、按揭的贷款利率缓慢上行。1、银行资金利率上升，使得银行成本上升，而按揭是银行收益率最低的资产。“负债荒”的背景下，银行难降而且还将受到法律的严厉制裁。 (赵东东整理)按揭利率。2、监管部门的窗口指导，监管部门对一线城市的按揭的价而不喜欢去突破格和数量指导是最严的。

第二、银行违规流入房地产的资金会减少。银行强监管是趋势，贯穿全年；力度比以往都会大。强银行监管背景：1、金融稳定目前是更高政治任务；2、近几年金融创新过度，微观监管才能真正实现资金“脱虚向实”，三会（银监、证监、保监目前扛起了去杠杆的大旗；）负责规范微观金融机构的业务操作，有序去杠杆。银行强监管这些主要针对表外理财市场和表内同业市场；而里面部分资金通过各种通道、产品嵌套等流入房地产，这些资金有可能被“掀起它们的面纱”。

2月中旬以来，我们只推荐大银行板块，坚定而持续地推荐。 月中泰金股是农行，4月和5月是工行。这段时间，持有大行，是有正收益的；相对银行板块和大盘，大银行有明显的相对收益。

大银行的推荐逻辑。作为银行研究员，我们深知金融去杠杆的杀伤力，之前推荐大行的逻辑：1、去金融杠杆对大行影响最小；2、资本市场没有好资产时，预期收益下调时，低估值、基本面稳定的大银行会受到市场的关注，可以赚取稳稳的收益。

未来选股逻辑。目前监管环境下，选择金融企业的标准：1、负债端有优势的；2、合规经营的，符合“脱虚向实”方向的。大银行目前估值17年PB0.77倍，基本面稳定，中长期持有，仍会有稳定的收益。当您没有好选择时，重视大银行的配置价值（工行+农行）。

风险提示事件：经济下滑超预期。