行业用益信托市场一周评述12131219

一、行业动态

1.产品明年有望参与信托公司平淡应对

事件：据中金所有关人士称，目前银监会正在起草信托产品参与的相关政策，预计明年初阳光信托产品将能够参与股指投资。同时，QFII参与股指期货的政策已经报到了国务院进行审批。对此消息，昨日多位信托公司人士在接受本报采访时予以证实，不过对于这项新的业务，信托公司并不如预想的那样积极。

点评：信托产品参与股指期货对于信托公司这类机构投资者来说，既是新机遇也是新挑战。信托公司必须结合公司的实际情况应对这种新机遇带来的新挑战，正确应用和发挥金融期货市场的功能为公司做大做强服务。另外，任何金融衍生工具的使用都是受益与风险并存的，信托公司在实施套期保值的过程中一定要做到风险可测、可控、可承受。对于此信托公司反应平淡的原因主要有两个：第一，目前机构参与股指期货还处于尝试阶段，阳光私募信托产品参与股指期货投资虽然可以给信托公司带来更大的业务空间，但大多数信托公司短期内还是无法参与股指期货投资。第二，目前多数信托公司股指期货方面的专业人才储备不够，在设计此类创新产品的时候得不到人才上的保证，这也会制约了信托产品短期内大规模参与股指期货。

T短期业绩理想 管理人投研力量待检验

事件：银行、券商、信托公司甚至还有第三方独立机构都在发行TOT产品，这个原本是为绕开“不能开户”的迂回战术产品如今却大行其道，而这些产品目前都颇为“争气”，全部都获得正收益。但从长远来看，TOT并不容易管理，需要大量投研力量。TOT能否长期保持良好业绩视管理人的投研力量而定，管理好TOT产品绝非易事。

点评：TOT产品全部获得正收益这样良好的业绩表现一个最主要的原因是绕开了阳光私募不能开户的缺陷，是一种新模式的尝试，吸引了大量的投资者并且对其业绩的预期较好。还有就是阳光私募本身的发展壮大也对TOT产品获得正收益是一个促进作用。由于很多信息不公开，研究阳光私募比公募基金更复杂、更困难，管理TOT组合需要做大量的投研工作，并针对市场选择最适合的。这也就意味着TOT产品能否长期保持良好业绩管理人的投研力量是个重要因素。

3.助力信托业转型 告别粗放式经营方式

事件：截至目前，信托业管理的资产规模已冲破3万亿元，从2000年恢复登记算起，信托业完成了华丽转身。如今，信托业如何转型？怎样告别片面追求规模的粗放式经营方式？如何回归“受人之托，代人理财”的本源，挖掘信托业的新盈利模式？这些都是整个行业面临的新课题。

点评：信托也完成从量变到质变已经走到了关键点。信托公司必须为了长远利益要认真思考怎样改变信托业务的类信贷化，使自己成为真正的心态理财机构。未来有三大业务值得信托公司着重发展。一是私人银行个人信托财富管理，这可能是下一步银信合作最有潜质的业务。二是专业化私募股权投资业务，在某一个领域、某一个行业把ＰＥ行业做精。三是产业基金化的基础信托业务，研究产业基金如何能够跟基础设施信托业务架构在一起。把这三方面业务发展好了，信托公司才能实现转型，真正告别粗放式的经营方式。

4.信托公司已成为中小企业融资的主渠道

事件：自2008年8月，中投信托推出首个中小企业的信托产品――“中小企业集合信托债权基金”后，中小企业信托产品得到了推广，北京、上海、浙江、安徽等地的多家信托公司发行了中小企业信托产品。今年以来，中小企业集合信托业务更是得到了蓬勃发展。5月27日，天津市首只高新技术企业集合信托产品在滨海高新区发行，信贷规模达1.3亿元。滨海高新区内的8家高科技企业成为首批受益中小企业，分别获得2000万元到500万元不等额度贷款。

点评：信托公司成为中小企业融资的重要渠道可以从信托支持支持中小企业发展所经历的两个阶段来分析原因。信托公司先是借鉴银行的贷款模式与中小企业直接对接，将筹集到的社会闲散自己贷款给中小企业。虽然和银行贷款相比，信托公司要求中小企业要有担保机构进行连带保证，但也并不能影响中小企业为了自身发展进行融资的步伐。然后是政府和担保机构的介入，形成了形成“政、信、企、保”多方合作的模式。这是在解决中小企业融资难题方面推出的一种创新业务模式，得到了很多地方和信托公司的参与推广，大批中小企业从中获益。

二、机构动态

1.上海电气募资1.8亿 新宝联投资七八折发信托

事件：国联信托近日推出创富12号集合资金信托计划，募集规模为1.8亿元。该信托计划资金用于购买2620万股上海电气股票对应的收益权，每股质押率接近80%。新宝联投资以如此高的折扣实现信托融资，为市场鲜有。

点评：新宝联投资在信托市场以接近80%的每股质押率融资相比多数融资单位更愿意接受的50%的每股质押率来说是比较少见的情况。此举说明了新宝联投资旗下的上海电气可能极其融资来解决其存在的问题，可能与标的股票上海电气持有股票的解禁有关。因为新宝联投资很大可能会在标的股票解禁日（2011年5月16日）前的15个工作日之内利用唯一一次的回购标的股票收益权的机会进行回购。因为这样新宝联投资在质押时会有折让。

2.(,)第三大股东信托融资1亿元

事件：北京信托近期发布一则信托计划，深圳惠程第三大股东匡晓明将所持1000万股流通股收益权予以转让，计划信托融资1亿元。按照公司昨日39.49元的收盘股价计算，上述股权的质押率约为25%。

点评：匡晓明此次股权融资的每股质押率为25%，相比1亿元的融资规模来说并不算高，但匡晓明此次质押的股份数却在其个人所持股解禁后5124.9882万股中可以流通的1281.247万股的当然大部分，有1000万股，并根据信托计划还有追加质押股票的可能。可见，匡晓明此次融资力度巨大。尽管信托计划没有披露融资的用途，深圳惠程在公司年报里说只是股东个人投资，但其真正的用途只能是拭目以待。

3.世茂股份扩张忙钱袋紧 信托融资16亿元给力

事件：12月14日，世茂股份发布公告，公司将同中投信托有限公司协商，中投信托向世茂股份提供金额为人民币4亿元的信托贷款，以发展其百货及影院业务。这已经是世茂股份今年第三次借信托融资，三次信托融资合计16亿元。从今年年初的增发修改方案至今一直没天气干燥有下文，商业地产商世茂股份的资金需求非常迫切，信托融资也成为其主要融资渠道。

点评：世茂股份此次急于信托融资4亿元主要是因为严厉的房地产调控政策使其股票增发方案提早撤销，而且世茂股份开工项目较多，又要完成今年的目标任务，所以导致缺钱的世茂股份也要借助信托融资来解决其资金问题。还有就是信托公司已经开始将目光转向了商业地产，而且商业地产比住宅地产风险低，在银行信贷收紧的情况下，世茂股份也只有借道信托融资了。这既符合了信托公司的业务需求，也解决了世茂股份的融资问题。

4.80%质押率+限售股 国联信托产品刀尖上掘金

事件：日前，国联信托发行创富12号集合资金信托计划，募集资金将用于购买无锡市新宝联投资有限公司所持有的2620万股上海电气（601727）股票对应的收益权。然而，这只信托产品-24,800,040.65元;利润总额37,668,394.77元质押率高达80%，远高于该类产品%的平均水平，其潜在风险不可忽视。

点评：国联信托此次发行的产品质押率接近80%，质押率如此之高在市场上确实少见。尽管该类产品有着较高的收益水平，但也存在着较高的风险。其中，质押率高低直接决定着风险水平的高低。质押率就是融资额和质押股票市值的比例。质押率越低，对投资人越安全。由于每一股融到的资金越少，意味着在将来必要的时候，每股可以收回的资金都应该有保障。而且，国联信托此次质押股权的又是比流通股风险更大的限售股，此举不得不说是在刀尖上掘金。

5.深圳文化产权交易所与中信信托签合作协议

事件：12月16日，深圳文化产权交易所与中信信托有限公司在深圳举行了战略合作协议签约仪式，双方将在文化产权、艺术品投资、艺术衍生品创设等方面的进行创新性合作。同时，首只书画类信托基金——中信信托发行的中信文道 中国书画投资基金正式进入深圳文化产权交易所进行交易。

点评：信托进入文化艺术品领域已经开始得到到越来越多的信托公司的关注，国投信托就一直在关注，此次深圳文化产权交易所与中信信托进行这方面的创新性合作也是必然。因为随着经济的发展带动了文化产业的发展，使得文化产业成为投资者关注的一个热点，投资者关注必然会引起信托作为途径来进一步推动文化产业的发展。这次合作不仅是一种创新尝试，也能为投资者提供分析艺术品价值成长的机会，更能推动金融更好的服务文化产业的发展。

三、机构公告

1.锦江股份 锦江B股公布重大资产重组实施进展情况公告

(600754、900934)锦江股份、锦江B股公布重大资产重组实施进展情况公告：截至本公告发布日，上海锦江国际酒店发展股份有限公司本次重大资产置换及购买暨关联交易(简称：重大资产重组)的实施进展情况如下：1.公司及下属子公司上海闵行饭店有限公司，与公司控股股东上海锦江国际酒店(集团)股份有限公司(下称：锦江集团)及其下属子公司上海锦江饭店有限公司已在上海联合产权交易所(下称：产交所)办理完毕有关附属交易涉及资产的产权交割手续，取得产交所出具的《产权交易凭证》。2.置入资产已全部办理完毕工商变更登记，至此，相关权属变更手续已全部完成。3.置出资产中公司新亚大酒店、新城饭店及锦江国际酒店管理有限公司、上海海仑宾馆有限公司、上海建国宾馆有限公司、武汉锦江国际大酒店有限公司、上海锦江汤臣大酒店有限公司已办理完毕工商变更登记，其余资产的权属变更手续正在办理过程中。4.经实施专项审计，截至交割日2010年5月31日，置入、置出资产公允价值暨交易价款分别调整为.05元、.88元，最终置换差值为.83元。公司于2010年8月5日与锦江集团签署了最终交割《确认函》，并根据该函约定实施置换资产差额结算。同时，公司与置出企业进行了往来款项的结算。作为附属交易，公司与相关方也分别签署了最终交割《确认函》。本摘要仅供参考，以当日指定披露媒体披露的公告全文为准。

2.安信信托停牌公告

(600816)安信信托公布公告：安信信托投资股份有限公司因重要事项未公告，公司股票继续停牌，待相关事项明确后公司将及时公告并复牌。本摘要仅供参考，以当日指定披露媒体披露的公告全文为准。

3.曙光股份配股股份变动及获配股票上市公告

(600303)曙光股份配股股份变动及获配股票上市公告书：经上海证券交易所同意，辽宁曙光汽车集团股份有限公司本次配股共计股人民币普通股将于2010年12月15日起上市流通。本次发行完成后，公司总股本变更为股。本摘要仅供参考，以当日指定披露媒体披露的公告全文为准。

4.大连港公布关于签署募集资金三方监管协议公告

(601880)大连港公布关于签署募集资金三方监管协议公告：根据有关规定，大连份有限公司及本次发行保荐人中信证券股份有限公司(下称：中信证券)近期与中国银行股份有限公司大连中山广场支行、中国建设银行股份有限公司大连中山支行及中国工商银行股份有限公司大连二七广场支行分别签署了《募集资金专项账户(下称：专户)存储三方监管协议》，公司分别在上述银行开设募集资金专户，仅用于公司招股说明书中约定的募集资金使用用途和经公司股东大会或董事会通过的决议而对募集资金投向项目募集资金的存储和使用；中信证券应当依据有关规定指定保荐代表人或其他工作人员对公司募集资金使用情况进行监督。本摘要仅供参考，以当日指定披露媒体披露的公告全文为准。

5.西部资源控股股东2200万股权质押金谷信托公告

西部资源12月17日公告,公司控股股东四川恒康将2200万股公司限售流通股质押给中国金谷国际信托有限公司。质押登记日为2010年12月15日。本次质押数量占公司总股本23711.87万股的9.28%。此外,四川恒康还将500万股公司限售流通股质押给招商银行成都营门口支行。质押登记日为2010年11月10日。该次质押数量占公司总股本23711.87万股的2.11%。截止到公告日,四川恒康累计质押本公司限售流通股11300万股,占公司总股本23711.87万股的47.66%。

6.北京赛迪传媒投资股份有限公司关于控股股东股权转让事项的进展公告

本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

公司控股股东工业和信息化部计算机与微电子发展研究中心于2010年7月6日与湖南省信托有限公司签订了《关于北京赛迪传媒投资股份有限公司之股份转让协议》，将其持有的本公司国有法人股79,701,655股（占公司总股本的25.58%）转让给湖南信托。湖南信托系接受湖南省国有投资经营有限公司（以下简称“湖南国投”）委托，通过信托方式进行本次股权收购活动。股权转让的具体情况详见2010年7月8日刊登的研究中心《简式权益变动报告书》和湖南国投《详式权益变动报告书》。

公司于2010年12月15日接到控股股东工业和信息化部计算机与微电子发展研究中心通知：工业和信息化部与财政部均批准了工业和信息化部计算机与微电子发展研究中心转让所持北京赛迪传媒投资股份有限公司股份的事宜，相关批准文号为工信部财函[2010]585号和财教函[2010]187号，批文中明确转让的股份数为79,701,655股，转让总价款为638,051,599元，同时，同意湖南省国有投资经营有限公司作为实际受让方，通过信托方式，委托湖南省信托有限公司受让并持有所转让股份。

敬请广大投资者注意投资风险。

特此公告

北京赛迪传媒投资股份有限公司董事会

2010年12月15日

7.西部信托关于修改《公司章程》的公告

西部信托有限公司在2010年8月16日召开的二○一○年第四次临时股东会对《公司章程》进行了修改，并已经中国银行业监督管理委员会陕西监管局"关于西部信托有限公司修改《公司章程》的批复"（陕银监复［2010］60号），同意我公司《公司章程》的修改。

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