行业共进股份宽带通信终端ODM领先企业

公司是国内宽带通信终端生产行业的领导企业。公司创立于1998年，专业从事宽带接入终端、无线通信设备、光通信设备等产品的研发、生产、销售和服务。公司相继获得国家级高新技术企业、中国电子信息百强企业、深圳市工业百强企业、深圳市企业技术中心、深圳市民营领军骨干企业、广东省科学技术奖、深圳质量百强企业等各项荣誉。

公司在DSL宽带终端领域优势明显，拥有大批优质客户资源。公司主要以ODM模式为中兴通讯、上海贝尔、烽火通信、友讯（D-L体重公斤。毛色多为粉黑或黑褐色ink）和萨基姆（Sagem）等国内外通讯设备提供商提供宽带通讯终端，并逐渐取得了英国电信的直接订单。根据Infonetics的统计，中兴通讯和D-Link在过去几年其DSL设备销量始终占据全球第二、第三位，仅次于华为。最终来自浙江、四川、河北等省市的5名选手进入了最后的挑战赛——挑战乌克兰着名沙画艺术家西蒙诺娃。沙画公司依托两大优质客户的市场资源优势，长期占据国内DSL终端生产行业领先地位。

宽带终端制造行业前景广阔。我国当前互联渗透率仍低于发达国家水平。根据2014年11月统计数据，我国互联宽带接入用户数为20,066万户。2013年，国务院《“宽带中国”战略及实施方案》提出，力争到2020年，固定宽带用户达到4亿户，家庭普及率达到70%，光纤络覆盖城市家庭。

募投项目提升公司竞争力。公司本次拟发行不超过7,500万股，规划4个募投项目，包括太仓生产基地扩建项目、智能宽带络终端生产技术改造项目、太仓同维研发中心建设项目会和补充流动资金项目。募投项目将提升公司竞争力，助力公司扩大市场占有率。

盈利预测与估值。我们预计公司年营业收入分别为55.2、62.1和71.6亿元，实现归属于母公司的净利润19,647、22,845和26,521万元，EPS分别为0.65、0.76、0.88元（考虑IPO的摊薄）。我们选取卓翼科技、环旭电子、实益达和深科技作为可比上市公司。可比公司股价对应2015年PE为23..0倍，谨慎起见，我们给予公司2015年倍PE，对应价格区间19..56元。