高考加油日常消费品板块轮动下的旺季反弹行情魏家

日常消费品：板块轮动下的旺季研讨会上反弹行情 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块轮动为具备估值安全性的白酒板块打开反弹空间：本轮反弹由周期板块带动，食品饮料板块涨幅较小，白酒反弹幅度和估值水平位列全市场倒数第 和倒数第7名，部分个股接近历史估值低点，目前股价有较高的安全边际。若市场继续反弹，根据板块轮动规律，白酒板块估值有提升的动力；事件性利空阶段正在过去，旺季渐近将成为反弹触发因素：本轮反弹板块大幅跑输指数的原因主要是受“塑化剂”和“军队限酒”等利空事件的影响，在利空事件对市场情绪的打击逐渐消退以后，板块仍可能跟随市场反弹。我们认为板块目前的估值水平已经充分反映了对渠道高库存以及明年上市公司业绩增速放缓的担忧，在春节旺季将近的背景下，一旦终端需求或批发价有超预期的情况，板块出现反在未来相当长一段时间弹的可能性较大；区域性名酒和全国性名酒均有机会：

区域性名酒定位在次高端和中高端，大众价位的名酒销量在本次行业调整中基本未受影响，同时茅、五力挺价格体系缓解高档酒降价对区域名酒的压力，加之弹性较大成为反弹首选；“军队限酒令”后，市场对以高档酒为主的全国性名酒的需求下滑担忧较大，但行业仍处在景气下行的大方向中，淘汰和整合是必经的过程，茅台、五粮液等全国性白酒品牌已经被历史证明具有穿越周期的能力，因此在行业调整中是更稳健的选择。

行业基本面尚未反转：目前经销商打款压力仍然很大，盈利难度加大将迫使一部分经销商退出，明年行业景气转向将在上市公司业绩上得到验证，因此我们建议在控制风险的前提下参与反弹行情；推荐标的：酒类股推荐沱牌舍得、老白干酒、伊力特、顺鑫农业、古越龙山、山西汾酒、五粮液和贵州茅台；食品股推荐三全食品、汤臣倍健和伊利股份。

主要月度数据：

2012年11月份白酒产量同比增长14%：11月白酒产量115万千升，同比增长14%；月累计产量102 万千升，同比增长18%。啤酒11月份产量289万千升，同比下降5%；月累计生产4601万千升，同比增长4%。葡萄酒11月份产量1 万千升，同比增长4%；月累计生产122万千升，同比增长16%。