PTA成本端偏弱扭转弱势格局仍待时日化工

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　　5月初，跟随原油价格回升，PTA期货迎来小幅上涨，至中下旬受油价大幅下挫影响，PTA出现显著走低，6月1日，期价更是创下今年以来的新低。虽然本周以来PTA出现回升，但笔者对PTA6月走势是否能摆脱弱势格局仍存疑虑。

　　2017年6月PX ACP（亚洲合约价）谈判*终无果，买卖盘*终商谈区间维持在790—810美元/吨CFR，较5月PX台湾月均价格低27—7美元/吨CFR。6月ACP谈判未能达成，一方面是在原油价格偏弱的背景下，市场对PX价格走势存偏空预期；另一方面，PX市场供需偏宽松也对价格形成了一定压力。

　　原油价格方面，随着5月下旬以来国际油价持续下跌，目前油价走势与供需变化暂不匹配。OPEC减产与美国增产存在矛盾，令原油供应压力仍存，但需求方面较为乐观，美国、中国、印度、中东的成品油消费处于上升周期，且原油库存也处于持续改善过程中。因此，在油价重回供需驱动之前，市场情绪仍将是近期的主导，短期油价是否能止跌企稳关系着PTA成本线的变动。

　　PX供需方面，2017年月PX供需数据显示，国内PX总体供应充足。今年国内PX装置开工率出现走高，产量同比也有较好表现。前4个月，国内PX产量累计为 57万吨，同比增长15.57%；同期进口量累计为455. 1万吨，同比增长11. 1%。根据PTA产量计算，月PX需求量在772万吨左右，因此，PX总体供应仍有富余。5月，国内PX开工率在71.69%，按照PX产能基数1 92万吨计算，国内产量约8 万吨，基本与4月产量84.6万吨持平，国内供应同比将维持较好的增长态势。而6月PX季节性检修结束，检修的影响力逐渐下降，行业开工率会出现明显回升。因此，PX供应将延续充足态势。

　　目前，PX:CFR台湾现货中间价维持在800美元/吨附近，如果原油价格维持在50美元附近震荡，PX价格难有大涨或大跌。受此影响，PTA成本支撑有下移可能。以PX790美元/吨计算，PTA生产成本在4270元/吨附近，以6月2日PTA主力收盘价格计算，盘面利润在459元/吨，现货利润在 80元/吨左右。PTA盘面利润的压缩仍有一定空间。

　　因此，短期来看，在成本端价格偏弱，以及基本面缺乏利多亮点的情况下，PTA仍有继续寻底的可能。