行业建材家居建材流通龙头模式及平台致胜

建材：家居建材流通龙头 模式及平台致胜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

公司是国内家居流通行业龙头企业。公司主营业务为专业家居商场的经营、管理和专业咨询，提供“家居一站式购物”服务。“红星美凯龙”是国内最大的家居商场，截至201 年底在全国90个城市拥有1 0家家居商场，营业面积954万平方米，销售总额超500亿。实际控制人为董事长兼总经理车建兴先生，权益持股64.6 %(IP0前）。公司201 年收入/归母净利润66.5/1 .5亿元，其中收入主要来自租赁管理（占比6 .1%)及委托经营管理服务（占比 1.7%)。

家居建材流通需求平稳增长。201 年全国规模以上家居建材卖场销售额达1.2481万亿元， 年CAGR达4. %。201 年中国电子商务市场交易规模达10.2万亿（按20_12年数据建筑建材行业占比约 .7%)，Y0Y+29.9%;2014年预计1 .4万亿，Y0Y+ 1.4%?新型城镇化、消费升级、城镇居民人均年居住支出增长、住房面积增长等驱动家居建材需求持续较快增长。家居建材商场逐步取代传统摊贩制家居建材市场，二三线城市成为家居建材流通企业重点开拓区域，多元化经营、多业态融合将成为企业差异化竞争重要手段。公司国内竞争对手主要为居然之家、欧亚达等，国外公司主要为宜家、百安居等。相比模式上相近的国内公司，公司规模遥遥领先。

公司竞争优势：（1)品牌优势：业内首创“所有售出商品负全责’’的服务方式，年公司连续获得C-BPI“大型家居卖场行业上榜品牌”第一名。（2)模式优势：在全国领先推出“市场化经营、商场化管理”模式，目前产品已升中国残疾人福利基金会成立30周年纪念会在人民大会堂举行。俞正声在纪念会上讲话指出级至第九代“家居艺术设计博览中心”。（ )平台优势：创造性提出发展“购地洽谈、设计建造、招商、经营管理”综合性平台，“家居专家”系列服务，实现覆盖售前/中/后全过程服务体系。（4)规国际商贸中心建设离不开北京品牌的发展模优势：已与6，000家居品牌工厂和约20,000户家居产品经销商建立紧密合作关系，至2016年家居商城有望超过200家。（5)团队优势：推行“企业导师制”和“老人开新店，新人到老店”的人才配置及培养策略，201 年末拥有1.4万名员工，其中管理、运营、开发人员占52.4%。

未来成长駔动因素：（1)全国扩张。公司将在优先战略城市和重点发展城市重点投资自建商场，保持每年20家商场以上的扩张速度，到2016年拓展至全国200家，其中自建商场占比 0%左右。（2)建立平台式混合零售电商平台：前期以团购营销（020)模式及客户增值服务为主，中期将扩大B2B2C销售规模，实现020与B2B2C的并行发展。2012年7月红星美凯龙的上商场（红星美凯龙星易家）开始试运行，201 年 月正式上线。（ )上市后品牌资金优势显著增强，借助资本平台加快并购扩张。（4)募集资金将显著增强资金实力，加快全国扩张及电商等新业务拓展。

风险因素：宏观经济及建材流通行业周期波动；电商冲击等。