高考加油金融息差改善是主因荐2股魏家

金融：息差改善是主因 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周（10月29日-11月2日）银我带一些详细的资料跟您详细解释一下行板块上涨1.27%，沪深 00指数上涨 .67%。

个股方面，上周涨幅排名前三的是江阴银行、张家港行、宁波银行，涨跌幅分别为：+8. 6%、+5.56%、+5.4 %；涨幅排名最后的三名分别是南京银行、建设银行和农业银行，涨跌幅分别为：- .06%、-1.51%、-1.02%。

前三季度上市银行整体业绩稳定增长，息差明显改善。28家上市银行前三季度共实现归母净利润1.22万亿元，同比增长6.9%（2018H：6. %）。利息净收入对业绩的拉动最大（12%），其中，生息资产平均余额、净息差分别贡献 .8%、8.2%。国有行、股份行、城商行、农商行归母净利润分别同比增长5.9%、7.7%、14.5%、15.8%，城商行增速较上半年显著上升 .0个百分点。前三季度贷款同比增速较上半年继续提升，上市银行贷款余额为82.65万亿元，同比增长10.4%，较上半年上升0.8个百分点。其中，城商行和农商行贷款增长较快，分别同比增长为22.7%、17.5%，增速较上半年分别上升 .2个、 .5个百分点。总体来看，9月份人民币贷款增速维持高位，同比增长1 .2%（前值1 .2%）。人民币存款同比增长8.5%（前值8. %），有所好转。此外，受益于信贷利率上升，银行净息差普遍改善。28家银行中仅有 家银行净息差较上半年下降，分别是南京银行、贵阳银行、吴江银行。上市银行整体净息差为2.17%（上半年2.00%），较上半年提升17bps，农商行大幅提升119bps(三季度末2.77%，上半年末1.58%），股份行、城商行别提升 首先bps、21bps至2.11%、1.95%，国有行息差上升幅度最小（上升9bps至2.22%）。

上市银行整体不良率略有改善，但资产质量问题仍制约行业估值。三季度末，上市银行整体不良率较上半年末下降1bps至1.54%，大部分银行资产质量转好。

国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.51%、1.70%、1.2 %、1.50%，国有行、农商行较上半年均下降1bps，股份行、城商行与上半年持平，但各银行资产质量有所分化，行业整体资产质量问题依然严峻。中长期来看，拨备充足支撑1倍PB估值，高ROE仍然有吸引力；中期来看，金融去杠杆这一基调不变、违约爆雷事件频出依然制约估值。上市银行拨备计提比率较上半年增加 个百分点至198%，其中农商行拨备覆盖率增加16个百分点至257%。

投资建议：给予银行板块“看好”评级，近期市场剧烈波动，抄底思维不可取，偏向于从有成长性抗周期能力强的思路选股。优先选择成长空间大有业绩基础的优质个股：平安银行、招商银行。

风险提示：宏观经济下行风险；资产质量问题暴露；严监管的政策风险；信用风险；市场风险。