高考加油紧缩预期白热化宏观数据高企债市继续承压魏家

昨日公布的6月份以及上半年宏观经济数据基本符合早先市场预期，处在历史高点，其中6月份CPI数据更创出近33个月的新高。业内人士指出，宏观经济数据的公布更进一步加强了市场对于紧缩政策的预期，原本疲弱的市场将面临更大的压力。

紧缩预期全面升温

统计局昨日公布的数据显示，上半年CPI较上年同期增长3.2%，增速高于政府设定的全年3%以内的目标。其中6月份CPI则较上年同期飙升至4.4%，创2004年9月以来的高点，且使得国内连续第七个月处于实际负利率之中，显示通货膨胀压力巨大。统计局发言人李晓超表示，上半年CPI的上涨主要原因是由于食品价格上涨所带动。李晓超称，有关部门将根据国家经中国络科技公司普遍采用“可变利益实体”(VIE)模式济发展情况进行综合分析，以做出利率决策。

受最新数据以及最新官方言论影响，昨日债市交投明显萎缩，紧缩预期在市场上达成一致共识，心态谨慎。基准7年期收益率小涨0.07个基点，报4.2127%。全天成交仅5只国债有成交，其中3只上涨2只下跌，成交量仅为7亿元，较前一交易日的41亿元大幅缩量。1年期央票收益率小跌0.96个基点，报3.276%。全天成交的30只央票16只上涨6只下跌8只持平，共成交383亿元，较前一交易日缩量超过一成。资金面宽松，造成利率继续下滑。间市场7天回购加权平均利率收盘报2.152%，较前一交易日下跌6.8个基点，共成交464亿元，成交量较前一交易日增加三成。

3年期央票持平

央行昨日通过公开市场共发行340亿元两期，其中3年期票据依然维持10亿元的超低量发行，中标利率持平于上周的3.62%，并未理会昨日公布的上半年宏观数据。长江证券研究部分析师郜彦伟认为，考虑到一级市场3年央票发行利率已经调整了19个BP了，本周该期限央票利率持平，主要还是反映央行避免利率上升太快的意图。同时，此前的3年央票发行利率也并未每周都出现上调，在上升了9个BP后，相隔一周才又陆续上调6个BP和4个BP。此外，由于自玩家也不需要对情节中的运动创造负责（GDchina注：尽管它们对于游戏中的叙述仍是必不可少的元素）6月18日以后，二级市场3年期央票所上涨的22BP基本反映了市场的加息预期，所以这次CPI等宏观数据对二级市场3年期央票利率的推动作用也将有限。

紧缩预期白热化

为解决CPI继续飙升，流动性过剩较突出、通胀压力明显等系列问题，业内普遍认为新一轮宏观调控或将于近期展开。汇丰观点指出，中国政府最有可能采取的措施包括上调存贷款利率27个基点、取消20%的利息税、上调存款准备金率50个基点以及颁布针对某些行业贷款的新限制措施。央行也有可能逐步发售总值1.55万亿元的特别国债。而汇丰认为，由于上半年通货膨胀上升几乎全部是食品价格飙升引起，预计央行不会“急踩刹车”。

摩根大通方面的观点预计，中国政府最早会在未来几周内，提高存贷款利率27个基点以及取消利息税。但该机构还指出，昨日公布的数据可能是2007年的顶点，预计下半年固定资产投资增速将放缓。因为银行通常会在上半年提前消化贷款额度，而在下半年表现惜贷。