煤炭石油周期股供需逻辑的再平衡荐股蹭飞

煤炭石油：周期股供需逻辑的再平衡 荐7股 类别： 机构： 研究员：

低于3毫米则需要更换轮胎。 文章导航Previous Previous post: 手游和主机游戏研发应互相学习什么？下一条 Next post: 黎姿小S 盘点那些怎么都生不出儿子的女星 本站CDN由UPYUN又拍云强力驱动. 关于我们 | 加入我们 | 联系我们 | 版权声明 ? 爪游控 版权所有. 陕ICP备号-1 Top[摘要]

事件：

从8月11日周期股整体大跌，到周期股在冬季限产预期推升下的再度回升，再到9月14、15日在8月经济数据出台后周期股票、期货集体大跌，整个8月份市场在供给和需求逻辑之间不断摇摆，反应出市场心态的迷茫。周期股机会已然结束了吗？我们认为未必，但在需求下行压力下，8月起周期板块波动加大无疑加大了投资难度。

简评低库存与供给收缩支撑价格8月份全国单月原煤产量2.9亿吨，环比7月份的2.94亿吨小幅下滑。煤炭的供给释放依然缓慢，2016年全国执行276天后全国最低单月产量为去年5月份约为2.6 亿吨水平，伺候逐渐恢复至2.8亿吨水平。自发改委去年9月起号召加快释放先进产能已有1年时间，加上今年取消了276天，目前全国单月原煤产量仍不足 亿吨，一方面由于先进产能释放较为缓慢，另一方面也是由于今年持续高压的安检态势。供给恢复的缓慢使得煤炭行业补库也较为缓慢，整个二季度行业社会库存从1.62亿吨（最低库存）恢复到6月份的1.96亿吨，7月份旺盛的夏季需求及较好的经济数据使得二季度以来的补库几乎消耗完毕，7月份行业库存数据又恢复到了1.69亿吨的第二低位水平，8月份社会库存尚未出台，但考虑到产量，预计库存仍旧处于低位。低库存使得9月份开始动力煤价格出现淡季大幅涨价，秦皇岛5500大卡煤价从8月21日的614元持续上涨至目前的664元，此间6大电厂库存却有所下降，秦皇岛库存也小幅下降至550水平，电厂日耗水平从82万吨/天下降至70万吨/天，我们认为合理的解释就是供给的收缩加上贸易商的投机性补库行为造成。焦煤库存也处于低位，钢厂及焦炭限产对焦煤需求有负面冲击，但考虑到整体库存低位，焦煤价格也难以出现明显调整，我们初步判断限产期焦煤以稳为主，8月以来的焦煤价格回升主要受钢铁限产期来临前下游补库的拉动。钢铁行业社会库存连续5周回升，但其绝对值仍只有980万吨，处于低位，考虑到后期限产，钢铁行业紧平衡态势尚未扭转，期货、现货合约价格并不具备深跌基础。