交通运输或迎永续收费利好荐股鼓励

蔡振华点评整场比赛用“还行”两个字概括了姑娘们的表现。蔡振华说：“今天大家都很明确交通运输：或迎永续收费利好 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件《收费公路管理条例》修订稿今日向社会征求意见，拟对收费期限作出调整：政府收费高速公路偿债期按实际偿清债务所需时间确定，各省实行统借统还；特许经营高速公路经营期限一般不超过 0年；偿债期、经营期结束后，重新核定收费标准，实行养护管理收费。

2．我们的分析与判断2.1.永续收费符合市场规律修订稿中最为引人注目的变化是引入了养护管理长期收费的机制。我们认为这一机制符合基础设施运营的市场规律：1.有利于高速公路的可持续发展。长期养护管理是高速公路的合理需要，长期收费可以厘清公路资产的投资价值，有效吸引社会资本持续投资于公路的建设、运营，避免收费期满后运营资金断档的窘境。2.有利于公路流量管理。国内高速公路已基本成，通过收费机制的长期化、弹性化，可以按市场规律引导车流在时间、空间上的合理分布，从而提高路的整体利用效率。

2.2.高速公路上市公司或迎利好一旦修订稿顺利通过，高速公路上市公司的长期盈利能力将得到根本改观。即使不考虑收费下降带来的增量车流，从盈利折现法估值的角度来看，固定收费期满（一般为20年）后，公路折旧成本与收费标准同时下降，路产盈利能力有望基本维持在固定收费期内的同等水平。

．投资建议：推荐A股高速公路板块修订稿的利好将惠及A股整个高速公路板块，路产按现金流折现法计算的现值有望大幅提升（假设养护收费标准可以保证盈利能力长期稳定，则剩余收费年限为10年的路产现值可能提升50%）。

我们推荐高速公路板块，重点推荐主业管理能力较强、路条件较好的宁沪高速（600 77）、山东高速（600 50）、皖通高速（600012）、赣粤高速（600269）。

4．风险提示修订稿未能通过政府部门最终审批。