行业医疗保健下行压力加大荐8股

医疗保健：下行压力加大 荐8股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

医药上市公司前三季度利润增速环比H1下滑5pct265家医药上市公司，剔除1、2017年扣非后净利润低于 000万，同时2018Q1-Q 扣非后净利润低于2250万（ 000* /4）；2、剔除医药商业。

共219家上市公司2017Q1-Q 平均扣非净利润2.54亿元（+22%）；2017年全年扣非净利润 .2 亿元（+1 %）。2017Q4增速断崖下跌主要原因用户稍不留意就会中招是十一二月份各地医保吃紧，医院进药放缓所致。2018H1平均扣非净利润2.1 亿元（+27%）；H1增速上升有Q1流感和医院补库存原因，2018Q1-Q 平均扣非净利润 .09亿元（+22%），较H1下滑。草根调研预计Q4仍然面临年底医院进药放缓等因素，预计全年增速与去年相当；但今年Q1的流感疫情导致基数过高，2019年Q1盈利增速下行压力大。（见下页）2、上市公司今年更加注重回款，现金流更好2017Q1-Q 经营净现金流/扣非净利润比重为66%，而今年Q1-Q 为84%，上市公司更加注重回款，现金流比利润更重要。应收账款占比营收比重2017Q1-Q 为 1%，今年Q1-Q 为 %，由于今年大量的高开票因素，所以分子比分母增长更快，实际上今年与去年同比应收账款占比相当。

、研发投入上升，未来值得期待今年上市公司基本全部实施高开票，三季度会计准则变更后研发支出资本化和费用化更加清晰，Q1-Q 医药上市公司研发费用平均1.64亿，占比营业收入为5.98%。

4、重点跟踪公司动态下页图为重点跟踪的77家A股公司中：前三季研发支出占比营业收入超过7.5%有 8家，占比49%，用橙色表示；2017年全年与2018Q1-Q 连续经营活动净现金流/扣非净利润比值低于50%的有9家，占比12%，用黄色表示；应收账款占比营业收入超过50%的有14家，占比18%，用浅蓝色表示；红色代表过去七个季度增速平稳快速或增速提升的个股。<但是它体现了为消费者服务/p>

风险提示：行业增速下滑的风险