高考加油平安证券食品和非食品价格走势分化低通胀有魏家

平安证券：食品和非食品价格走势分化 低通胀有望延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

5月9日，国家统计局公布了物价数据：

4月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%，环比下降0.3%。全国工业品出厂价格（PPI）同比下降2.0%，环比下降0.2%。

主要观点：

4月份CPI同比上涨1.8%，环比下跌0.3%。4月CPI环比下跌较３月略有收窄，但蔬菜价格环比的大幅下跌拖累了食品价格，CPI翘尾因素的下跌造成了４月CPI跌破2%，同比涨幅创17个月以来的新低。CPI食品和非食品价格走势延续分化，食品价格主要受季节性因素的影响。但食品中猪肉价格则有望迎来拐点，预计往后食品价格有望逐渐企稳。预计5月份CPI环比下跌0.4，同比上涨2.0%。PPI环比跌幅较上月有所缩窄，近期的生产资料价格亦有企稳可在4小时内完成制冰迹象，但国内制造业的疲态仍将对PPI造成拖累。预计5月份PPI环比下跌0.1%，同比下滑1.4%。

4月份食品价格同比上涨2.3%，环比下跌1.3%。各食品价格环比分项中，粮食、蛋类和水果价格环比分别上涨0.2%、3.5%和1.5%；油脂、水产品、奶制品价格环比分别下跌0.8%、0.6%、0.2%。蔬菜和猪肉价格的下跌仍然是造成食品价格环比下跌的主要原因，两者价格环比跌幅分别高达9.3%和6.6%。蔬菜价格受4月份全国各地气温持续转暖和各类蔬菜品种的集中上市的影响，环比跌幅较上月又有所扩大；猪肉价格则继续受制于生猪产能过剩而持续走低，但五一节前后，我国多地的生猪收购价格已经开始出现回升，“五月拐点”之后猪肉价格低迷的态势可能有望得到扭转。

非食品价格同比上涨1.6%，环比上涨0.2%。非食品价格大部分有小幅上涨，依然是换季带来的衣着类消费增加推动其价格上涨明显，环比上涨0.6%。此外，居住类、娱乐教育文化类、家庭设备类价格分别环比上涨0.1%、0.3%、0.1%；交通通讯类、医疗保健类和烟酒类价格与上月持平。

考虑到猪肉价格拐点已经初见端倪，非食品价格依然保持温和上涨的态势。总体来看，我们认为CPI仍将保持温和上涨，近期通胀应无压力。考虑到未来月份翘尾因素为年内高点，CPI将平稳在2%略以上，预计5月份CPI环比下跌0.4，同比涨幅回升至2.0%。

4月份PPI同比下跌2.2%，环比下跌0.2%，同环比跌幅均较上月继续缩窄。PPI-CPI裂口也有所收窄。生产资料价格环比下跌0.3%，生活资料价格环比继续持平，上游PPIRM指数环比下跌0.4%。尽管最近两周的生产资料价格指数出现企稳迹象，但当前国内制造业生产难有明显的反弹表现，我们认为PPI走势的疲态仍将持续，但翘尾因素长城证券的分析师周涛分析说往后几个月会发生明显的向上变动。预计5月份PPI环比下跌0.1%，同比下滑1.4%。