高考加油宏源证券Fed推出卖短债买长债符合预期魏家

宏源证券：Fed推出卖短债买长债 符合预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

驱动因子：周三，由于Fed推出备受瞩目的经济刺激计划“卖短债买长债（OperationTwist）”，美元对主要货币均走强；美股投资者对Fed最新推出的非常规经济刺激措施的效果表示怀疑，三大股指均大跌；Fed的买入计划令美国长债将其丈夫吴法天身份证、儿子吴一昊户口簿在上发布。吴法天进行举报价格飙升，10年期美国国债收益率跌至新的60年低位，而30年期美国国债收益率跌至2009年1月以来最低；Fed宣布调整所持证券组合，抑制了投资者对避险资产黄金的需求，但长期来看，Fed维持宽松货币政策或将对金价构成支撑；Fed宣布通过购买长债来提振经济的计划也令油价在大幅振荡后收低；铜价同样走低，但Fed利率决定公布前投资者调整头寸，以及供给问题令其在跌至近11个月的低点后反弹。

经济数据：（1）全美地产经纪商协会（NAR）公布，美国8月份NAR季调后成屋销售年化月率上升7.7%，折合成年率为503万套，好于预期的上升1.4%，同时升至五个月来最高水平，但与历史数据相比依然处于低位，增长乏力的住房市场未能带动美国经济的发展。同时，该数据也表明利率维持在低位，房价较具吸引力。（2）美国石油协会（API）称，截至9月16日当周，美国原油库存增加260万桶，至3.4673亿桶，美国汽油库存增加6.2万桶，至2.12747亿桶，包括取暖油和柴油的馏分油库存增加8.1万桶，至1.57208亿桶，美国炼油厂产能利用率上升0.5个百分点至84.4%。（3）加拿大统计局公布，加拿大8月份CPI环比上升0.3%，不仅高于预期的上升0.1%，也高于7月份的上升0.2%；加拿大8月份CP引领着春城时尚人士进入最本色的时尚运动生活。I同比上升3.1%，不仅高于预期的上升2.9%，也高于7月份的上升2.7%，该数据在一定程度上降低了加拿大央行降息的可能性。（4）英国央行公布9月7日－8日货币政策委员会的会议记录，会议上以9:0的投票结果通过维持基准利率不变，以8:1的投票结果通过维持定量宽松政策规模不变。

（5）中国央行公布，银行系统截至8月底的外汇占款总规模为人民币25.265万亿元，高于7月底时的人民币24.888万亿元。通过计算得出，中国央行和金融机构8月份新增外汇占款人民币3,769亿元，高于7月份的人民币2,196亿元。8月份外汇占款增长加速表明外资流入中国的速度加快。（6）中国海关总署公布，8月份中国玉米进口量较前月增长42%，至244,502吨，创10个月来单月最高水平。随着全球玉米价格脱离近期高点，在国内大幅上升的饲料需求推动下，中国玉米进口需求预期还将扩大。

Fed货币政策会议：昨日，FOMC在货币政策会议结束后推出了“卖短债买长债”的刺激计划。具体而言，Fed将在2012年6月底前买入4,000亿美元剩余到期时间在6年至30年之间的国债，并卖出到期时间在三年或以下的国债。本质上，Fed决定对到期的抵押证券进行展期，而不是将到期所得再投资于美国国债，这将有助于缩小抵押利率和10年期债券收益率之间的较大差距，或将刺激再融资活动、增加银行的费用收入。然而，不利因素在于，从长期来看，银行从新的抵押活动中赚取的利润将减少，其或将被迫将资金再投资于收益较低的证券。事实上，专业人士基本认为，Fed的新措施将不会对美国经济产生具有意义的影响。另外，在会议结束时，10位投票官员中有3位对此次行动持反对意见，分别是达拉斯联储行长、明尼阿波利斯联储行长和费城联储行长。而在8月9日的FOMC会议上，他们也曾对有条件承诺将接近于零的利率水平维持至2013年年中的决定表示反对。这突显了Fed内部分歧依旧存在。再者，“卖短债买长债”的措施不会对中国产生重大影响，其负面效果也小于QE3。但短期内，其或将导致热钱涌入中国。