建材增值税率调低理论增厚利润荐7股公开

建材：增值税率调低理论增厚利润 荐7股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

■行业及政策动态：1） 月28日国务院常务会议确定深化增值税改革，决定自5月1日起下降部分行业增值税率。将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%；2） 月 0日，财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行动有关问题的通知》（财金20182 号），规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为。

■增值税率调剂理论增厚利润，对行业实际影响或有限： 月28日国务院常务会议肯定深化增值税改革，决定自5月1日起下降部分行业增值税率。将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。根据建筑业现行增值税征收规则，1）根据企业规模分为一般纳税人和小规模纳税人，一般纳税人适用税率为11%，小规模纳税人则为 %；2）根据项目执行日期实行新老划断政策，于2016年4月 0日之前开工的项目履行简易计税（适用税率 %），2016年4月 0日以后开工的项目则履行一般计税（适用税率11%）。此次下调的税率即指一般（纳税人）计税税率。

由于建筑处于中游行业，其成本端即“工料机”——劳务、建筑材料及机械设备的进项税受此次增值税调剂影响效果暂难以精确测算（理论为建材机具价格减少1%，但结构占比根据项目性质不同有较大差异，且劳务分包所属服务业不在此次调整范围），若假定上游成本不变且项目终究交付价格不做调整，则销项税率下调1%有利于建筑企业提高利润率水平。如按照项目10%-15%毛利率、 %-5%净利率、70%-80%进项可抵扣比例等条件假定，对净利润约可边际增厚 %-5%左右，对毛利率高的项目和子行业增厚效果更加显著。长期来看，由于中游行业议价能力较弱，上游本钱的调剂多会影响终究价格的变动，我们认为终究降税效果大概率需与下游行业及项目用户分享，作用在建筑企业自身增利效果较为有限。

■2 号文对PPP无新举措，规范叠加效应利好民营企业。 月 0日，财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》（财金20182 号），2 号文共十七条内容，明确提出国有金融企业除购买地方政府债券外，不得直接或通过地方国有企事业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何情势的融资，不得违规新增地方政府融资平台公司贷款；不得要求地方政府违法违规提供担保或承当偿债。