工业综合军工板块配置价值凸显荐股

工业综合：军工板块配置价值凸显 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要上半年军工板块整体营收水平呈现上涨趋势2018年上半年162家军工及军民融合上市公司实现营业收入 818亿元，同比增长1 .71%；归母净利润209亿元，同比增长1. 5%。

来悼念阿东。 平均毛利率、净利率为19.51%和5.57%，同比分别下降0.02和0.24个百分点。期间费用率12.67%，同比下降0.24个百分点。存货和预收账款同比增长4.9 %和25.25%，分别为 0 9亿元和890亿元，反映行业需求处于上升趋势。经营性现金流净额-188亿元，较去年的-260亿元有所改善。

航空、材料、电子信息化领域业绩改善最为明显从细分领域来看，航空、军用材料、电子信息化这三个细分领域业绩表现最为出色，收入增速分别为： 4. 0%、19.56%、 1.69%；净利润增速分别为：24.14%、24. 6%、 8.22%。

央企营收稳居龙头，主机厂盈利能力快速提升各大军工央企2018上半年营收达到25 .94亿元，远大于地方性国企与民参军企业上半年营收之和，体现了央企在军工行业难以动摇的主导地位。民参军企业营收748. 6亿元，同比增长1 .6 %，接近于军工全行业的营收增速；而央企和地方性国企分别同比增长10.9 %和 .24%，均低于军工行业营收增幅。央企上半年归母净利润达95.55亿元，增幅7.26%，地方性国企和民参军企业归母净利润不同程度下降。

从主机厂业绩来看，剔除中航沈飞（受重组影响）后，5家主机厂上半年实现营收27 . 6亿元，同比增长9.86%；归母净利润6.51亿元，同比大幅增长88.9 %。利润增速远高于收入增速，主机厂的盈利能力改善明显。净利率从1.22%提升至2.21%，增长0.99个百分点；毛利率下降0.85个百分点到11.06%；期间费用率降低1.86个百分点达到8. 5%。同时主机厂的预收账款同比增长49.88%，提升明显，需求上升显著。