交通运输干散货市场跌破千点集运淡季鼓励

交通运输：干散货市场 BDI跌破千点 集运淡季行情延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周干散货市场BDI综合指数大幅下挫，BDI综合指数周环比下跌11%至966点；油运市场涨跌互现，油轮运价指数BDTI和BCTI比前一周分别上涨0. %和下跌 .0%；集运市场CCFI综合指数环比下跌2.1%，SCFI综合指数环比下跌2.8%，欧线货量需求持续回落，淡季特征明显，美线需求有所企稳，但两大航线船舶舱位利用率在成左右，市场运价跌势难改。干散货市场在需求回落以及运力过剩的双重冲击下，运价大幅下挫跌破千点，预计未来运价将继续震荡下行。从估值看，航运板块市净率处于历史相对低位，进一步下跌空间较为有限，近期大盘反弹的背景下板块也随之反弹，但由于短期基本面难以大幅改观，反弹力度相对较弱；未来股价表现催化剂在于行业自救措施的实施以及政府扶持政策的出台，可关注12月底及明年初集运提价带来的交易性机会。长期来看，可关注201 年干散货和油运市场周期触底预期可能带来的中长期投资机会。

支撑评级的要点干散货市场BDI指数大幅下挫，重回千点下方。12月7日，BDI指数收于9,666，比前一周下跌11%，其中BCI、BPI和BSI分别下跌16.7%、4.5%和0.8%。北方冬季温度下降导致的开工减少进一步影响市场需求，干散货淡季来临，市场运价随之下滑。上周我国进口铁矿石港口库存为7,78 万吨，自8月底最高接近9,900万吨之后持续回落。由于铁矿石价格回升，再加上对未来需求仍较谨慎，钢厂补库存意愿较弱，而贸易商也借价格反弹逐步降低库存；煤炭方面受国内库存高企影响冬季供暖期采购需求疲软。短期看干散货市场运价传统淡季将逐步回落；长期来看，随着在手订单消化接近尾声，201 年运力过剩状况环比将明显好转，但干散货市场周期拐点的到来仍有赖于需求端的改善。

油轮运输市场涨跌互现。12月7日BDTI和BCTI收于707和719，比前一周分别上涨0. %和下跌 .0%。上周国际油价震荡下滑，布伦特原油价格周环比下跌 .8%至107.02美元/桶。VLCC平均TCE周环比上涨2%至2. 7万美元/天，圣诞节前市场运价有望继续反弹。目前处于冬季传统旺季，除节假日对短期市场运价产生扰动外，预计油运市场运价整体将延续反弹行情。

集运市场运价全线下跌，欧线跌幅明显。12月7日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,106.28，环比下跌2.1%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,052.99，环比下跌2.8%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为999美元/TEU和722美元/TEU，环比下跌2.8%和 .2%，至美西和美东运价分别为2,019美元/FEU和 ,071美元/FEU，环比分别下跌1. %和0.9%。欧美航线淡季需求不断回落，尽管地中海航线运力收缩导致船舶舱位利用率升至85%，但难改运价下滑态势，最低跌至600美元/TEU，而欧线运价也跌破1,000美元/TEU。班轮公司12月中旬的提价计划仍未改变，但市场情绪较为悲观，鉴于欧美航线船舶舱位利用率仅成，且淡季需求预计将进一步回来，提价成功的难度较大。

截至案发时朱某某向许某支付400万元航运行业已处于周期底部，未来供给端压力有望逐步缓解，但需求端增速放缓推迟行业拐点到来。目前航运板块2012年平均市净率A股和H股分别为1.0倍和0.7倍，处于历史相对低位。目前油运市场延续旺季反弹行情，且未来运价有望继续回升；而集运市场主干航线已处于传统淡季，干散货市场也将步入淡季，预计运价将逐步回落。从基本面看，短期内航运市场运力过剩状况难以缓解，近期市场反弹行情下航运板块表现相对较弱，我们对板块持谨慎态度。建议投资者关注股价超跌并具备中长期投资价值的中海发展以及明年初集运提价带来的交易性机会。