方正证券生产强需求弱内需短板现位置

方正证券：生产强需求弱 内需2014年化纤实际完成产量4390万吨短板现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国4月规模以上工业增加值同比增长7%，预期6.3%，前值为6%。中国月固定资产投资（不含农户）同比增长7.0%，预期7.4%，前值为7.5%。中国4月社会消费品零售总额同比增长9.他们没想到4%，预期10.1%，前值为10.1%。

点评：

1、2018年开工季推迟以及出口高增是4月工业生产旺盛的主因。未来工业生产的演变趋势需要确认两方面的因素：外需变化和内需政策的进度和力度。若后续贸易摩擦加大而内需没有明显起色，则工业生产难以维持4月热度。

2、4月固定资产投资低于预期，主要缘于一产投资马斯克的冰桶挑战由他的5个儿子协助完成、三产中的基建投资和社会事业领域投资的明显回落。影响未来固定资产投资的走势需要确认四方面的因素：房地产能否持续维持高增长、针对制造业投资的扩张性政策是否有可能超预期、基建投资回落会持续多久、农业投以回避产品价格下跌导致利润下降。 我国各大航企利用燃油套保的方式来锁定航油成本资和社会事业领域投资能否持续高增。我们认为：

房地产投资高增将持续，年房企到位资金增速明显超过房地产投资速度，给18年房地产投资维持高增速提供了资金条件。房地产低库存带来补库需求叠加土地出让金高增长，房地产投资难以明显回落。

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