行业联合证券动荡指数显示风险有限市场或将继续

联合证券：动荡指数显示风险有限 市场或将继续回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

宏观领先指标：10月的数据显示宏观同步指标略微下行，领先指标随着主要工业产品产量、M2、CRB期货价格指数等分项指标的下行继续下行，确定了国内经济下行的趋势，但目前领先指标仍在低速区域内，同步指标也还在高速线附近，显示国内经济虽然下行，但目前还没有硬着陆的风险。国家层面也在通过扶持中小企业、税收改革、发展新兴产业等支持经济增长。后续需继续关注政策微调及外围经济变化对我国经济带来的影响。

动荡指数：动荡指数上周先升后降，显示国内市场受意大利债务问题加剧的影响有所波动，但周五指数最终下降至4.45，显示风险相对有限。环球动荡指数上周有所上升，显示外围市场受意大利政治动荡的影响又生波澜，但指数最终没有超过压力线，意大利总理也于上周末辞职，意大利的国债也在周一成功发行，因此短期内风险相对有限，但后面还需持续关注意大利债务问题解决的实际进展。

资金成本：资金价格上周整体略微下行，7天回购利率最终为3.5，显示资金面相对之前依旧宽松，因此短期内支持大盘的上行。

Hurst指数:Hurst指数上周先降后升，但仍在阀值下方运行，因此维持市场前期趋势可能发生改变的判断，市场可能继续反弹。

CVI：大盘股CVI上周下行至-0.74，中盘CVI下行至-0.92，小盘股CVI下行至-0.54，显示大中小盘相对通胀和债券的估值吸引力均上升。CVI下行主要是国债收率下行及预期盈利率上升所致。根据CVI对大中小盘的提示，建议积极把握估值合理及业绩增长较确定的大中小盘个股。

风险偏好指数：该指数整体较之前下降，显市场情绪有所回落。主要体现在周期性行业相对非周期性行业超额收益的下降及换手率的下降。但央票利率下行、十二五各产业规划的陆续发布及外围市场风险的释放将可能带动情绪的恢复。

流动性环境指数：10月的数据显示市场的流动性略微下行，但止住了下滑的趋势，有企稳的前不久从台湾中小企业协会知道博览会即将召开的消息后迹象，符合我们上个月在低位不会再继续紧缩的判断。10月信贷超预期验证了货币微调的预期，虽然短期内货币政策不会全面放松，但CPI及经济均下行的背景为后面货币微调的继续预留了空间。(注：本月M2绝对量的统计新增纳入了住房公积金中心存款和非大房企都把持着尽量多的现金等着收购市场上开发不下去的项目存款类金融机构在存款类金融机构的存款，M2同比增速则与以前的统计口径一致)盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。上周具有盈利预测动量的行业数量大幅上升。反应了分析师的情绪有所回升，对前期连续下调盈利预测的行业有所修正，因此暂时排除盈利预测大幅下调的风险。