高考加油中银国际国内需求平稳增长魏家

中银国际：国内需求平稳增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

零售额增速加快。4月，我国社会消费品零售总额增长18.5%（同比，下同），增幅略高于3月的18%。分项目看，粮油食品、饮料烟酒的销售额增长20.3%，服装鞋帽、针纺织品增长21%，日用品增长24.6%，而3月上述三项分别增长22.9%、25.4%和3以致夫妻反目。燕南天受了重伤0.2%。4月，家用电器及音像器材、通讯器材的零售额分别增长34.3%和24.4%，增幅高于上月的24.8%和13.6%。

家用电器零售额的上升主要是由于“家电下乡”计划的拉动。

根据官方公布的数据，今年月，“家电下乡”产品销售额同比大幅增长510%至417亿人民币左右。家具和建筑及装潢材料的零售额仍保持35.1%和29.2%的高增速，而上月增速分别为40%和21%。由于住宅销售放缓，下半年许多耐用品零售额增速可能会出现明显放缓。不过在通胀效应和政府刺激政策支持下，我们预计未来几个月社会消费品零售总额将保持平稳较快增长。

工业增加值增长进一步放缓。4月我国工业增加值增长17.8%，增幅低于上月的18.1%，但仍略高于我们的预期。比较基数较低及重工业的持续复苏支撑了工业增加值的快速增长。4月，轻、重工业增加值分别增长14.1%和19.4%，而上月分别增长13.4%和20%。分行业来看，化学原料及化学制品增长17.9%，有色金属冶炼及压延加工业增长19.7%，增幅均超过上月的17.5%和18%。同期，通用器材类增长23.3%，增幅比上月的22.3%高一个百分点。电气机械及器材新华社电视台将通过新华和海外电视播出平台进行直播制造业工业增加值增长18.2%，增幅高于上月的14.8%，部分原因是“家电下乡”计划带动家用电器产品销售强劲。然而，由于比较基数提高，4月交通运输设备制造业、通讯和电子设备制造业及纺织行业增加值分别增长23.2%、18.2%和11.2%，而上月增速分别为22.3%、19.5%和11.45%。展望未来，在比较基数提高和因房地产销售下滑导致相关投资和耐用品消费减缓的双重因素下，我们认为工业增加值增速将进一步放缓。预计2、3、4季度增速分别为16.5%、15.3%和12.8%。

固定资产投资逐步放缓。据国家统计局数据，2010年月，我国城镇固定资产投资增长26.1%，增幅略高于1季度的25.4%。农业投资和房地产投资是城镇固定资产投资加快的主要动力。2010年月，农业投资增长16.5%，房地产投资增长36.2%，增幅均超过1季度的9.7%和35.1%。然而，大部分制造业投资进一步下滑。黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业和非金属矿采选业投资分别增长12.6%、39.5%和33.3%，增速较1季度的22.7%、40.2%及34.7%和09年全年的26.8%、49.9%及67.5%进一步放缓。

展望未来，我们预计制造业和基础设施投资的增长率相比2009年将有所放缓。