煤炭石油期待投资预期修复荐5股公开

煤炭石油：期待投资预期修复 荐5股 201 - 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2季度周期复苏的基础需要整固，此进程中或有结构性机会弱势需求难打破供给“魔咒”，去库周期煤价或有分化建议优选事迹稳定性及有内生成长支持的个股报告摘要：

复苏才露尖尖角？年初的美好预期出现松动，需求恢复及经济增长动力不足，海外市场及国内金融、地产政策效应不确定，投资增速放缓及中游开工复苏不强制约板块表现，但预期已经调低，市场流动性尚可，寄希望于数据回暖、政策预期放松以及年初较高的融资杠杆效应能否滞后显现、基建投资预期好转带来的结构性机会。另外，从大周期看，当前是复苏期的确立还是衰退期的后端需要明确，周期回归时间可能拉长，2季度还不是煤炭板块获得逾额表现的时段。

弱势需求难以打破供给“魔咒”。年内安全生产力度较严，淘汰落后产能加码，整合矿释放慢于预期，但进口煤增长超过 0%，总供给增速超过6%，而需求端复苏动能偏弱，四大行业累计增速近 %，关注开工启动后产品价格的走势。总体上，1季度行业供需缺口有所收窄，后期供给仍将伴随需求微调，煤价趋稳的概率较大。

再迎去库周期，煤价走势或分化。2季度在大秦线检修、夏季储煤启动下动力煤价有望走稳反弹，而钢铁库存水品显著超过前期高点略有回落，由主动去库转为被动去库需要时间，焦煤、喷吹煤价有压力。

煤价具备本钱刚性，下半年基数下降更明显。预计2季度在本钱支撑下价格调剂空间不大，企业事迹同比环比改善不明显，但下半年基数效应减弱，若需求好转，或期待出现拐点。

保持行业“增持”评级。我们建议优选具有内生成长能力或事迹相对市场波动弹性小的大有能源、阳泉煤业、兰花科创、永泰能源和山煤国际组合，持续关注注入概念预期的阳泉煤业、大有能源和通宝能源。