汽车选择性配置汽车股哈

汽车：选择性配置汽车股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

与生鲜相关类是增长率最快的品类 11月全国汽车总销量近170万台，同比增长26.9%、环比增长10.1%。由于政策退出效应，旺销态势延续至年底，我们预计全年销量超1,810万台，同比增长约 %。

由于今年1季度销量基数较高，故明年1季度行业销量增长可能低于预期，预计上市公司销量增长及盈利将出现分化，但全年仍有望实现15%的增长。我们预计汽车销量未来 年将能维持15%的复合增长，可给予15倍的行业平均市盈率，目前估值过低。

支撑评级的要点11月国内汽车销量同比增长26.9%、环比增长10.1%，我们预计今年全年汽车销量超1,810万辆，同比增长约 %。

在年底购置税优惠政策取消的预期以及节能补贴政策的刺激下，小排量轿车和自主品牌轿车的市场份额逐月回升，目前占轿车总销量比重分别达到69.6%和 0.6%。

11月底汽车企业库存为60万辆，处于正常水平。月行业内企业经济效益逐步提升，增速放缓，国内17家重点汽车企业营业收入和利润总额分别同比增长44%和86%。

11月乘用车价格指数为66.8，环比上升0.2%。其中，豪华车和高级车价格指数环比分别上升1%和0.8%，小型车和中级车价格指数与上月基本持平，而微型车价格指数下降0.4%。

估值我们预计汽车销量未来 年将能维持15%的复合增长，故给予行业15倍的平均市盈率较为合理，目前主要汽车上市公司今明两年的市盈率仅在10倍左右，我们建议以中长期的眼光配置汽车行业，给予汽车行业更高的估值水平。

首选买入由于今年1季度销量基数较高，预计上市公司明年1季度销量及盈利将出现分化，建议关注销量或盈利同比增长较为确定的江淮汽车、华域汽车和上海汽车以及年底基本面持续改善的潍柴动力、宇通客车。

另外，我们也建议关注受益于车辆安全运行条件政策颁布的特尔佳等。