民生证券京津冀风再起蹭飞

民生证券：京津冀风再起 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

《清友微观察》是民生证券研究院执行院长管清友博士不定期发布的经济与市场研究心得，每期五条，言不在多，但求言之有物。更多文章请关注管博士个人公众号“清友会”。

#Lessismore#1、京津冀风再起：本届政府将区域协同提升到战略高度，最重要的是对外的“一带一路”和对内的“京津冀一体化”。作为习总书记亲自主抓的工程，一带一路的市场威力市场已经有深刻体会，京津冀的表现也不会逊色。12月26日京津冀协同发展小组讨论了《京津冀协同发展纲要》，修订完善之后，预计下一步将类似一带一路，提交中央财经领导小组会议专题讨论，建议关注。

2、南海潮起：很多人问一带一路从哪入手，目前看南海是一个重要的突破口。近期我们请专家来清友会讲过这个问题，中央现在的海洋战略已经发生变化，对东海的定位是稳住局面，对南海则是积极进取。初期关注三块：一是港口建设。国内主要是对接广西、广东、福建等省区。包括广西的北部湾港、海南洋浦港、广东和福建等地的港口等。二是自贸区建设。广西申报自贸区较早，又有面向东盟的区位优势，获批自贸区可能性比较大。

三是南海岛礁建设。重点在西沙群岛，南沙群岛；人事上已有准备，海南省新任代省长刘赐贵，曾任国家海洋局局长。

3、货币宽松：会迟到，但不会缺席。经济下行、资金面又偏紧，央行为何按兵不动？三个原因：一是股市杠杆太任性，二是汇率贬值压力，三是进入传统的数据和政策空窗期。

面冷心热的四阿哥。等历史的风云过后短期看，掣肘依然存在，央行可能不会在两会之前有大动作，但长期看，增长引擎熄火，金融风险升温，通胀逼近新低，央行宽松只是时间问题，一季度末货币宽松窗口或重新打开。

4、大资管时代：股市这头牛依然很倔强，但奇怪的是，几乎所有身边的朋友都在抱怨钱不好赚。想想也可以理解，每天近万亿的交易量，动辄上下百点的波动，转瞬即逝的市场热点，现在这个市场实在不适合散户玩，说了这么多年消灭散户，现在可能真要实现了。当然，钱不好赚不代表没钱赚。中国经济从来不缺赚“钱”机会，缺的是会赚钱的专业化资管机构，从这个角度看，资管的春天真的来了。

5、海外波澜再起：2012年之前，海外一直是宏观研究的核心变量，次贷、雷曼、欧债、美债、QE，各种冲击此起彼伏。但2012年9月之后，外围市场一直比较平静，甚至有很多人说“波动率”消失了。归根到底，这不是因为全球基本面变好了，而是全球央行的疯狂QE掩盖了基本面的问题。随着宽松政策的逐步退出，2015年全球市场的波动率可能重新回归。近期油价暴跌、俄罗斯卢布骤贬、希腊退欧风波都不是偶然现象。