行业民生证券站在历史的时间窗口

民生证券：站在历史的时间窗口 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

压力部分缓解，不改经济下行趋势8月我国工业生产、投资阿拉伯国家对哈马斯武装夺取加沙控制权是在作“个案”处理、消费等主要经济指标在连续三个月下行后回升，只是下行压力部分缓解表现。受去年高基数和宏观主动调控影响，下行趋势并未改变。预计三季度GDP增长9.3%，四季度增长8.7%。

长期增长潜力难解2011年之忧我国地区差距和城乡差距巨大，城市化和消费率提高带来的需求将为未来较长时期经济增长提供充足潜力。2011年面临四万亿投资退出、房地产投资受调控影响、人民币升值、劳动力成本上升等诸多方面问题的影响，经济平稳较快发展面临较多的不确定性。

“民生核心CPI”连续二个月下行，食存在分包、转包、工程腐败等违法违规行为。业内人士表示品价格回落在即“民生核心CPI”连续二个月回落，表明目前通胀压力主要来自食品价格上涨。目前食品价格主要受季节性因素影响，不具备大幅上涨条件，并且回落在即。

罕见“两难”须从高房价破解从经济下行和通胀压力将缓解来看，当前偏紧的调控政策确有转向的必要。但房价仍居高不下，房地产调控不会放松。宏观调控遇到前所未有的“两难”困境。

四季度是重要的政策时间窗口如何在保持房地产调控的同时实现经济平稳较快发展，如何在保持经济平稳较快发展的同时实现经济增长方式的转变，成为短期和长期宏观调控的重大考验。四季度十七届五中全会和中央经济工作会议将协调短期与中长期经济发展。四季度将是影响我国经济发展的重要历史时间窗口。

四季度宏观经济政策展望房地产调控将继续保持高压态势；货币政策倾向于不加息，人民币升值和控制信贷；财政政策继续倾向于促进消费；产业政策鼓励新兴产业发展。