行业机械制造整体机会少局部亮点多

机械制造：整体机会少 局部亮点多 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

机械行业上半年收入和利润增速大幅下滑。主要原因是固定资产投资增长大幅减缓。固定资产投资反映了机械设备行业的需求，直接决定了行业的收入水平。今年上半年，固定资产投资中房地产投资的减速叠加了铁路运输业投资降低的影响，造成了机械行业收入增速的大幅下滑。

从毛利情况来看，由于成本相对价格跌幅更大，机械行业的毛利水平有所改善（铁路设备行业除外）。但在毛利改善的情况下，盈利仍加速下跌，反映行业目前需求极度低迷，未来盈利的复苏还是要看销量。同时，产成品仍居高位，去库存仍处初期阶段。

机械行业上市公司表现上半年机械行业整体表现两起两落，没有哪个子行业能单独走出逆势赞叹的说一声：你本来就很美。。。PPTV《天行剑》是你坚强的后盾！　　PPTV《天行剑》官：　　PPTV《天行剑》注册地址：　　PPTV游戏官：行情，船舶制造和工程机械弹性相对较大。

下半年展望：筑底并企稳，刺激政策将成为最大的不确定性根据公司宏观组的分析，二季度经济依然下行，三季度经济可能仍维持下行趋势，但下降幅度将放缓，四季度可望企稳，完成本轮经济筑底，近期政府出台大规模刺激政策的可能性较低。

与机械行业表现高度相关的房地产投资预计将逐步企稳。铁路投资由于上半年已经消化完全年投资的减少额，下半年的投资同比增速将会转正。因此，在房地产投资增速逐步触底复苏、铁路投资同比即将恢复增长的情况下，下半年固定资产投资有望逐步企稳，从而带动机械行业营收增长的趋稳。我们预计机械行业的盈利可能在三季度触底，并在四季度企稳。

投资策略：从结构调整角度寻找成长确定性高的子行业在经济短期运行趋势下行、行业基本面筑底的背景下，我们倾向于从结构调整的基本方向出发，寻找市场需求相对明确、具备必要技术实力，因而成长确定性较高的子行业，同时基于经济将逐步企稳的判断，适当关注强周期子行业的投资机会。