高考加油国联证券量价齐涨风险偏好提升魏家

国联证券：量价齐涨 风险偏好提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

只要不是养受保护的野生动物加息落地提升A股风险偏好，市场上涨终获量能配合。上周市场表现不错，创业板一周持续上涨，上证指数则在周一和周四分别发力。一周下来各大板块均实现不同程度上涨。而且市场在上涨行情中仍然是中小票涨幅更大。从行业表现看，申万一级分类中所有行业都上涨，房地产涨幅最高为9.14%。房地产周涨幅第一有很大一部分是万科的股权争夺战导致的股价推升贡献的。餐饮旅游次之，周涨幅为7.21%；银行业涨幅最低，仅为2.47%。市场的成交量在下半周明显放大，市场的上涨开始有量能配合。前三天日均成交金额为7044.81亿元，下半周日均成交量为9776.11亿元。全周日均成交量为81 7. 亿元，较前一周有所增加。创业板的成交量同样在周四开始放大，下半周日均成交金额较前半周多了140亿。美联储加息落地之后市场的情绪开始转好，原因在于A股投资者认为一个重要的风险因素已经落地，因此风险偏好反而有所提升，直接体现为交易量的大幅提升。

IMF改革获通过，中国影响力在提升。2015年12月18日，美国国会宣告IMF延迟5年的份额改革完成。IMF份额将增加一倍，从2 85亿SDR增至4770亿SDR；发达国家向发展中国家转移6%的份额，其中，中国在IMF的份额以及投票权由 .996%上升至6. 94%，排名仅次于美国与日本；美国的从16.7%降至16.5%。美国通过这一方案是基于人民币已经获得一定程度认可，被允许加入SDR；同时，中国在寻找替代方案建立亚投行方面进展顺利。使得美国认为如果IMF不增加新兴国家包括中国的影响力，IMF的公信力与作用将有所下降。

互认基金正式获批，大陆香港双向投资进一步开放。4只内地互认基金与 支香港互认基金产品正式获批，将被允许分别在香港和大陆销售。由于互认基金在客地的销售规模不得超过注册地的基金资产规模，而4只内地基金截至9月底的规模合计约为17 亿元人民币， 只香港互认基金同期的规模合计为166亿元人民币，因此最有销售情况下北上资金总规模可能略大于南下资金。但是需要考虑一点，香港股市的整体估值大幅低于A股，风险因素可能使得内地互认基金在香港的销售并不尽人意。不过170亿左右的基金规模对于A股或港保持公厕环境卫生这样的点滴小事股的影响非常小，我们不认为第一批基金互认能够给市场带来太大的影响。

人民币贬值仍是短期风险因素。加息落地后，人民币兑美元的贬值进一步加大，虽然央行在周五干预结束了十连跌，但是仍未能在短期内化解贬值压力。我们认为人民币兑美元可能继续承受贬值压力，央行仅能放缓其贬值速度，其带来的结果便是资金外流，这并不利于A股。

综上，市场目前的情绪仍然比较积极，上涨趋势或能延续，但是也需警惕人民币贬值带来的资金外流风险。