高考加油工业综合乱云飞渡无限风光魏家

工业综合：乱云飞渡 无限风光 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：特别是头三张场牌发下来以后

2012年三大因素将全面激活军工市场，军工板块走势将强于大盘建议采取三大配臵策略来获取超额收益重点关注航空动力、哈飞股份和航天电器报告摘要：

我们将军工类股票投资概括为“一、二、三”：军工行业是一个蓬勃发展的行业；我国军工股票具有高估值高弹性两大特点；我国军工投资分为资产证券化、装备列装推动业绩上升，公司治理结构改善三个投资阶段。

2012年我们预期在市场走势变好的环境下，国内军工资产重组的有关政策放松的可能性较大，军工集团资产注入的动作提速，航空发动机专项将启动，加上我国周边局势趋于紧张，预计将激发军工板块走势将强于大盘。

随着我国国有企业改革的大趋势，预计2012年国防科工局将对涉及核心军工资产的有关政策将进一步明朗，我们推测政策放松的可能性较大。

目前中航工业的资本运作路径已经基本明确，航天科工集团、兵器工业集团都有进行大规模资本运作的规划。2011年11月 0日航天晨光划转股权的事件，我们认为有可能是航天科工集团资本运作启动的重要标志。这两大军工集团资本运作方案有可能进一步明朗。

按照国家重大专项的论证节奏，估计航空发动机专项将在明年上半年明确方案，并对外宣布。这将成为军工股整体走强又一激发因素。

2012年我国周边的不稳定因素较2011年多，因此国际局势中对我国安全、主权等有威胁的事件出现概率讲述了宦春生和梅姑二人超越生死的魔幻之恋：古代小生宦春生进京赶考较大，对军工股票上升的刺激因素可能增多。

我们认为2012年上半年军工类股票应有较好的表现，建议军工股票沿着重组概念、基本面型、短期交易机会三个类型配臵。

重点关注三类公司。有资产重组预期且基本面较好的上市公司，我们建议高度关注航空动力和哈飞股份；以基本面为主的公司我们推荐估值较低，增速较快的公司，重点关注航天电器。短期交易性机会我们推荐资产整合后可能业绩超过预期的公司，重点关注西飞国际。

风险提示：资产注入由于受到国家政策的限制等无法实现风险；航空发动机重大专项不能批复的风险；由于技术问题造成直升机产品等交付进度落后，进而影响哈飞业绩增长的风险；航天电器业绩不达预期的风险；西飞国际整合不能顺利通过证监会审批的风险。