宏信证券制造业缓中仍稳经济开局安稳公开

宏信证券：制造业缓中仍稳 经济开局平稳 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

2017年1月，中国制造业PMI为51.3%，比上月微落0.1个百分点，但连续4个月保持在51.0%以上，且为2012年以来同期高点。

点评：

制造业PMI回落，但照旧平稳。1月中采PMI为51.3%，比上月微落0.1个百分点，虽连续2个月回落，但仍保持在51.0%以上的景气区间，表明制造业仍处平稳扩大态势。1月PMI的回落与春节假日因素有一定的关系，受春节假日影响全国各地的工厂停业，生产放缓。五大分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员指数、原材料库存指数和供应商配送时间指数低于临界点；生产指数、新定单指数、供应商配货时间指数3大指数分别拖累总PMI下落0.2个百分点，从业人员指数拉高总PMI指数0.06个百分点。

生产和新定单指数下滑，主要受节假日影响。1月，受春节假日因素影响，制造业生产和市场需求增速有所放缓，生产指数和新定单指数为53.1%和52.8%，分别比上月回落0.2和0.4个百分点。工业生产与发电耗煤等工业高频数据相互印证，表明虽然边际上有所放缓，但仍处于较高的景气区间，工业生产仍延续平稳扩张的态势；新订单指数大幅回落，与春节假日影响有关，也在一定程度上反应了内需有所转弱。新出口定单指数为50.3%，比上月提升0.2个百分点，进口订单指数为50.7%，比上月提升0.4个百分点，全球发达经济体均出现短暂好转，特朗普新政提振世界经济增长预期等均对外需构成支撑，但近期特朗普新政促使全球贸易不稳定因素增加，进口指数回升表明内需虽有所减弱但仍然较为稳定。