汽车趋势再延续荐股哈

还必要承继者更多的衡量和摸索。 汽车：趋势再延续 荐6股 201 -12- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

趋势再延续。201 年月汽车合计销量1986万辆，同比增长1 .5%，符合市场预期。其中，乘用车实现销售1615万辆，同比增长15.1%；广义重卡销量69.4万辆，同比增长18.8%，而客车则保持平稳增长。

展望2014年，我们认为行业第四轮向上周期已经确立，目前正处在趋势中。

乘用车：SUV、消费升级和限购。拉动汽车销量增长最重要的因素，仍然是一二线城市的换购和三四线城市初次购车，同时三四线城市增换购正快速启动中，成为未来拉动销量增长的重要因素，基于消费升级所产生的上述需求仍会带动SUV快速增长。细分来看，我们认为经济型SUV仍会是最好的市场；同时，基于拉动汽车销量的主要动力已经不是来自于一线城市的判断，我们认为限购不会成为制约销量增长的主要因素，限购的心理作用远超实质影响。

货车：产品升级。整体来看，2014年货车的机会来自于产品升级。而重卡和轻卡的升级路线则各不相同，重卡由于柴油机国四标准开始实施，所带来的产品升级，继而整车厂的盈利能力提升而最终导致业绩超预期；而轻卡则是由于产品结构逐步提升带来的销量稳定增长，单价逐步抬高之后的超预期增长。区别在于重卡属于一次性的提升，节奏快；而轻卡则是一个长期提升过程。

大中客是最佳防守品种，关注公交车、新能源和出口。2014年，预计公交车采购需求仍将旺盛，客车行业盈利提升最大的来源仍是未来新能源车的快速推进，客车企业盈利能力或可继续提升。中期来看，出口仍然是拉动客车行业增长最大的驱动力。因而，在经济复苏阶段，客车仍值得积极配置。

投资建议。行业经历2011、2012年深度调整后，目前整体向上的趋势仍会在2014年得到延续，行业未来增长中枢有望回归到10%，行业的收入规模、盈利能力等都将获得稳定提升。我们依然维持行业“推荐”的投资评级。乘用车方面我们推荐受益于SUV快速增长的长安汽车、长城汽车，重卡则关注优质企业威孚高科，轻卡江淮汽车，客车推荐宇通客车。