行业广证恒生经济下行压力仍存市场持续盘整震荡

广证恒生：经济下行压力仍存 市场持续盘整震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

趋势研判与行业配置趋势研判：基本面上，受贸易摩擦升级的影响，5月PMI跌破荣枯线，内外需求皆疲软，生产指数、新出口订单指数等均明显下滑。工业企业利润同比增速大幅走低，企业库存反弹也是内需弱势下的被动增长，后只要PC和平板电脑运行微软最新版操作系统即可。续仍将承压。政策面，央行实施逆回购，向市场投放流动性，缓解了包商银行事件所带来的信用冲击，对内外部环境的不稳定性形成有效对冲。国外方面，中美贸易摩擦加剧，磋商陷入僵局，美国意在对我国进行科技封锁，我国将对高新技术产业给予更大力度的政策支持。总体来看，货币政策短期内不会转向收紧，预计将会继续维持相对宽松，但是中国经济下行压力还在，经济结构性矛盾仍存，经济处于衰退向复苏过渡，我国政府将对美国的科技封锁行为给予政策对冲，市场将围绕题材股反复博弈，我们预计市场将持续盘整震荡。综合考虑基本面、估值面和情绪面三个因素，建议继续关注科技龙头和高股息标的，短期关注周期板块。

短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注银行、地产、钢铁、采掘板块。

市场详情：

要件分析：中美贸易摩擦加剧，美国科技禁令升级，我国将进行政策对冲。

上周货币政策延续年初整体偏宽松格局，本周长期利率和短期利率保持稳定。

市场表现与估值：中美贸易摩擦加剧等影响下，上周指数全线上涨，板块多数上涨，农林牧渔（11.71%）、有色金属（6.57%）、国防军工（4.12%）居涨幅榜前列。建筑材料、建筑装饰、商业贸易、房地产、传媒等等行业处于历史低位。

流动性：上周央行净投放4300亿元，短期资金利率全数下降。上周股市资金整体合计流出342.56亿元。

行业景气观察：中上游原油下跌、钢铁下跌，有色、煤炭下跌；下游商品房销售累计同比跌幅缩窄、汽而纯粹的电子阅读器将会被边缘化。” 　　据悉车销售跌幅扩大、持续低迷，家电销量企稳回升；物流景气持续回升；电影票房跌幅继续缩窄、出货量同比回升，集成电路产量同比持续下跌，存储器、面板价格下跌。

风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期；中美贸易谈判不及预期。