高考加油金融CDR政策红利临近择机加配金融魏家

金融：CDR政策红利临近 择机加配金融 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周走势回顾：上周市场受中美贸易战担忧情绪影响震荡下挫。其中，上证综指下跌2.11%，深证成指下跌2.67%。非银金融板块全周下跌2.18%。其中，多元金融板块下跌 .66%；证券板块下跌 .75%；互联金融板块重挫4.70%；保险板块微跌0.68%。

市场数据：上周市场合计成交量1,56 .05亿股，成交金额20,281.65亿元；日均成交金额4,056. 亿元，环比下降5.27%。玩家最终将抵达第三层两融余额方面，截止5月 1日，两融市场规模较前周减少2.12亿元至9891.77亿元；其中融资余额98 0.46亿元，融券余额61.6 亿元。股票质押方面，截止6月1日，2018年按券商口径统计的股票质押数为4 9.74亿股，较去年同期减少 15.87亿股；股票质押市值5257. 1亿元，较去年同期下降49.22%；融资规模（0. 折算率）1577.19亿元。承销发行方面，6月份券商增发家数2家，募资规模12.7亿元。

本周投资策略与重点关注个股：

证券板块：上周证券板块下跌 .75%，跑输大盘和非银板块，仅光大证券（1.07%）上涨，哈投股份（-8.87陈立文不服一审法院判决提出上诉%）跌幅最大。周五有消息称证券业协会向各证券公司发布《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》，券商场外股票质押业务被正式叫停。我们从多家券商了解到，场外股票质押作为场内股票质押的补充，利率和杠杆倍数较高，结构更加灵活，但风险也较大。

年初以来股票质押严监管措施密集出台，场内股质规模持续收缩，券商对场外股质业务也更加谨慎，多家券商反馈已停止新增场外股质业务。同时，17年前三季度由于价格战等因素，场内股质利率持续下行，部分券商息差不足1%，高利率场外股质业务具有较强吸引力；但17年四季度以来，场内股质利率快速上行，一些券商利率已突破7.5%，行业平均利率已达7%以上，息差回到1.5%-2%，券商已无很强驱动力参与场外股质业务。综合来看，《通知》对行业影响不大，其中利润影响不足1%。CDR红利即将落地，我们认为大券商机会已显现。在此时点，我们依然建议择机买入大券商，中信、华泰仍为极佳买点。核心逻辑：1、大券商基本面边际转好，2018年盈利能力有望提升，ROE也将企稳回升。虽然监管环境仍偏紧，但大券商大多早有布局对冲监管风险，负面影响可控；2、交易性机会要把握住。目前证金仍是券商主要的流通股股东，而公募、保险等机构持仓仍处于低位，交易性机会凸显； 、估值极低。