正丁醇受宏观与基本面影响行情多变性的特性贸易

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进入2016年6月份以来，随着原料丙烯大跌，正丁醇也出现了一定程度的回落。但在随后的行情中，却出现了存在下述表象——丙烯下跌的时候为什么丁醇反弹了，丙烯上涨的时候为什么丁醇下跌了；另外，为什么多套装置集中检修的时候，但是市场却跌了……

201 年上半年，在相隔4个月的时间内，山东地区鲁西化工、华鲁恒升以及山东兖矿为特征的三套丁醇装置先后投料开车，上述事件标志着正丁醇供需出现巨变——国产货对市场的影响力逐年提升。伴随着供需面的改变，与之相对应的市场关联因素也发生了重大变化，传统的外盘因素下滑，成本、供需、国内装置开停车等因素在市场走势中占据了较大的比重。

近年来正丁醇供需格局变化

进入2016年6月份以来，随着原料丙烯大跌，正丁醇也出现了一定程度的回落。但在随后的行情中，却出现了存在下述表象——丙烯下跌的时候为什么丁醇反弹了，丙烯上涨的时候为什么丁醇下跌了，传统的连带关系在这一刻似乎被割裂了；另外，为什么多套装置集中检修的时候，但是市场却跌了……上述现状一直困扰着市场操盘人士在6月份的操盘。下面将由和大家一块回顾下当时的市场现状：

场景一：丁醇与丙烯即期走势背离增大

山东丙烯江苏正丁醇市场走势

进入5月份，受装置波动影响，山东丙烯冲高回落。上述时间段内，正丁醇传统的成本支撑因素受到了较大挑战，尤其是在5月中以及5月底/6月初两个时期，市场*多的声音是“看不懂”。据统计数据显示，在年两年的市场运行情况的监测来看，正丁醇与原料丙烯的数据相关性一度达到0..9，丙烯亦成为影响正丁醇走势的重要传统参考点，此时出现的背离对某些依据原料来判断正丁醇走势的人来说，成功率无疑大大下降。根据对本阶段市场的监测情况来看，供需因素力压成本成为影响正丁醇市场走势的决定因素。

场景二：丁醇供应与市场背离增大，市场预期过分发酵

2016年江苏正丁醇市场开工率

进入5月份之后，正丁醇供应与市场价格出现了较大的背离。具体表现在，5月底/6月初的前后两周时间内，正丁醇在行业供应出现了%的降幅，在随后出现的开工率提升背景下，江苏正丁醇市场不跌反涨，上述现状大大出乎市场意料，正丁醇开工率与市场走势出现了即期的失真。事后回顾来看，行业库存在上述行情中扮演了重要角色，而6月中旬之后市场预期的急速空转多亦成为市场反弹的一大助力。

场景三：潜在的炒作点——G20事件的迫近

G20峰会

时间：2016年9月4日至9月5日

地点：杭州

涉及地区：杭州市、宁波市、湖州市、嘉兴市、绍兴市等11个城市

具体限产、停产时间及范围：8月26日-9月6日，以主场馆为中心的方圆50公里、100公里以及 00公里作为核心区、严控区、管控区。

从正丁醇的产能分布情况来看，全部产能均在上述限产/停产区之外，所以G20对正丁醇供方压力几乎没有影响，而从正丁醇月份已经确定的停车计划来看，山东利华益在6月20日进行为期一个月左右的全厂检修；7月份江苏华昌亦存在2周的检修计划，时间未定；其他装置暂无明确的停产计划。总结来看，正丁醇供方暂无明显的减产计划。

企业产能

从需求层面来看，G20峰会对浙江周边丁醇下游企业开工影响较大。据了解，丙烯酸丁酯行业仅卫星石化（2*15万吨/年）可能存在停产/限产可能，其余影响不大；醋酸丁酯方面暂无企业计划停车；DBP方面，浙江地区DBP企业多转产DIBP，预计影响有限。

单从供需层面来看，正丁醇供需失衡风险仍存，但是整体评估而言，G20对其影响不大。考虑到潜在新增产能（安庆曙光、鲁西三期）即将投产的行业背景来看，预计正丁醇受宏观和成本因素的影响较大。

小结：上述传统市场参考点的诸多背离无疑大大加大了市场操盘难度，但上述现状无疑也是市场发展到现阶段必然的产物——竞争压力的增大势必提升行业准入门槛，进而淘汰一批竞争力较弱的企业。但市场并未无迹可寻，通过上述几大现状的深度剖析不难发现，宏观面与基本面的糅合对正丁醇市场的影响更加紧密，行情多变性的特性愈加显著。