行业机械制造中航工业集团下属A股公司梳理

机械制造：中航工业集团下属A股公司梳理 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●中航工业是国内军民用航空设备的集大成者。中航工业设有航空装备、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理、工程规划建设、汽车等产业板块，下辖200余家成员单位、有20多家上市公司。中航工业系列发展歼击机、歼击轰炸机、轰炸机、运输机、教练机、侦察机、直升机、强击机、通用飞机、无人机等飞行器，全面研发涡桨、涡轴、涡喷、涡扇等系列发动机和空空、空面、地空导弹，强力塑造歼10、飞豹、枭龙、猎鹰、山鹰等飞机品牌和太行、秦岭、昆仑等发动机品牌，为中国军队（来源：第一财经）提供先进航空武器装备。

●中航工业历年收入、盈利持续增长。2012年，中航工业集团公司实现收入 006亿元，利润总额1 2亿元，分别为2008年的2倍左右，年均增幅19%左右；截止到2012年末，中航工业集团总资产为5661亿元；公司计划201 年实现收入 500亿元，增长17%左右，利润总额145亿元，最终实现收入1万亿元的目标。在中航工业集团收入中，航空及军品占主导，2011年集团实现收入2640亿元，其中非航空民品收入为862亿元，约占1/ 左右。

●飞机整机制造公司有望直接受益未来国内航空发展。中航集团旗下有 家飞机整机制造公司，分别为中航飞机、哈飞股份和洪都航空，值得重点关注。目前中航飞机侧重于大型军民用运输机，其军用大型运输机运20已首飞成功，民用新舟60处于批量生产阶段；哈飞股份侧重于军民用直升机，哈飞定增收购昌河飞机后，将成为中航工业集团公司下属主要的直升机运营平台，产品涉及直8、直9、直11、直15等主要直升机机型；洪都航空侧重于教练机，具备初教6、中教K-8和高教L15的完整产品系列，其中L15已于2012年接到12架海外订单，未来有望进入小批量生产阶段。

●航空发动机期待空破。中航集团旗下共有4家航空发动机相关公司，分别为航空动力、成发科技、中航动控和中航重机。其中航空动力侧重于发动机整机制造，成发科技侧重于发动传动件制造，中航动控侧重于发动机控制系统，中航重机侧重于发动铸锻件的加工。国内已成立发动机专项，未来一旦取得突破，将带动国内航空发动机相关公司的发展。

●行业评级与风险提示。我们认为未来中航工业集团军民飞机均将进入新机型陆续投放的阶段，我们看好中航工业集团航空产品板块中长期的发展前景，其中飞生产中采用优化的热处理工艺机整机将是关注的重点，主要有哈飞股份、中航飞机和洪都航空；其次航空发动机作为飞机的核心部件也将成为关注重点，相关公司主要有航空动力、成发科技、中航动控和中航重机。风险主要在于新机型研制进度低于预期，中航工业内部资产整合进度低于预期等。