商业零售期待金九银十零售行业景气度回暖覆盖

商业零售：期待金九银十零售行业景气度回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示在海外经济动荡不定、国内通胀居高不下和固定资产投资增速放缓的环境下，零售行业以相对良好的基本面和稳定的需求增长成为弱势中的防御性品种。淡季消费数据不改变零售行业的长期基本面，中国居民良好的现金流状况和收入快速上涨的预期为零售行业提供强力的支撑。随着消费旺季的来临和国内调控下CPI进入缓慢下行通道，预期“金九银十”消费增速或将有所改善，零售行业景气度回暖。

零售行业凸显弱市中的防御性。零售板块的近期市场表现受整个大盘波动的情绪宣泄而短期调整，基本面并未发生根本性改变。

控通胀和调结构仍为我国目前宏观调控的基调，四季度与民生消费相关的行业领域将受到政府引导和财政支持，大消费为主题的板块仍将成为市场的热点。在海外经济动荡不定、国内通胀居高不下和固定资产投资增速放缓的环境下，零售行业以相对良好的基本面和稳定的需求增长成为弱市中的防御性品种。

八月社消品同比增速小幅下滑，预期“金九银十”将有所改善。

其发病率是男性的3倍。 鼠标手 只是局部症状 八月社会消费品零售总额同比增速较七月有所下滑，但扣除通胀CPI的影响，实际社消品零售同比增速和七月基本持平，处于全年季节性淡季低点。八月城镇和农村的消费增速差距进一步缩窄，农村消费受通胀和消费升级的影响进入稳步上行趋势。随着消费旺季的来临和国内调控下CPI进入缓慢下行通道，预计“金九银十”零售增速或将有所改善，行业景气度回暖。

八月消费淡季中百货疲软餐饮走强，黄金珠宝和日用品在零售商品销售中维持坚挺。八月千家核心商业企业零售指数同比增速小幅回升至14.2%，较七月上升0. %，但比去年同期下降2. %，符合莫尼塔八月草根调研体现的消费增速缓慢下行趋势。其中八月夏秋换季百货销售略显疲软；超市销售受八月下旬中秋节日消费的带动同比增速有所改善；受八月暑假和旅游的驱动，餐饮行业出现同比增速环比上扬，居民家务劳动社会化和收入上涨预期等长期因素将驱动餐饮行业维持稳定快速增长。

中国居民健康的资产负债表为消费率提升奠定良好基础。中国居民的总资产在过去十年翻了四倍以上，并以每年16.8%复合增长，其中48万亿的金融资产中71%为现金和存款。受到房产和汽车等大宗商品的消费驱动，居民的杠杆率近年来不断提升至22.5%。初步估算，中国居民的利息覆盖率为12.5倍，债务偿付比率为1.4倍。中国居民的资产负债情况较为健康，现金流状况良好，未来随着社会保障体系的逐渐完善，可支配收入快速上升和收入分配制度的改善，预计居民的消费意愿会进一步上升。