中投证券维稳预期的尽头源泉

中投证券：维稳预期的尽头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

也难怪会被工作人员认出了。投资要点：

上周市场明显下挫，而主要的阴线贡献是周四，这个时点恰逢十八大召开、前一日美股暴跌，在维稳预期的尽头及海外阶段走弱的担忧下，A股投资者再度审慎下调仓位，这基本符合我们上周周报及11月月报后弱的判断。周五公布的经济数据体现了更多企稳迹象，提供了弱支撑的作用，暂无法提供明显的向上动力，预计“后弱”仍会延续。

维稳预期的尽头，海外市场波动对A股影响可能增大。美国大选之后关于“财政悬崖”的争论成为海外市场的核心，我们认为最终通过妥协方案的可能性比较大，但是这一谈判过程可能较为曲折和起伏，年底前海外金融市场可能处于动荡阶段，这可能促使美元以及商品等资产价格的频繁波动，海外市场阶段走弱的概率较大。

从10月通胀数据看，CPI、PPI剪刀差小幅回落，但趋势并不强。预计未来会延续温和收敛的态势；参照工业品价格弱平衡状态，预计对上游企业有利的程度比较有限，而下游行业因价格因素造成的毛利变化也有限。

经济增长数据显示更多企稳，弱弹性延续；数据总体在预期内，仅对市场起到弱支撑。1、基建投资继续恢复，地产投资底部徘徊，制造业投资仍有回落压力。2、消费继续回暖。消费当月实际增速、名义增速均出现回升；从结构上看，汽车、食品等项反弹贡献较大，但继续上升的持续性不强。 、总体上，投资和消费较为平稳增长的势头在短期内依然可以延续，我们认为工业增加值短期仍有望保持弱回升的态势。