只信托产品转让涉资近亿登记制度成鼓励

证券时报 刘雁

困扰公司多年的产品转让问题尚未破局，和基金公司却抢先占得资管计划二级市场流通的先机。

近日，上交所下发通知称，证券公司、基金管理公司及其专门从事资管业务的子公司，可申请将其资管计划份额通过交易所向其他投资者转让。

“券商基金资管计划可在证交所流通，这意味着相关产品将获得更好的流动性，也提升了相关产品的竞争力。”用益信托首席分析师李旸称。

10亿元信托产品转让

根据《通知》，证券公司集合资产管理计划份额、基金管理公司特定客户资产管理计划份额、上交所认可的其他资产管理计划份额三类，均可实现交易所转让。

与之相比，整体规模逼近10万亿元的信托产品虽然亦有流通需求，但目前的转让市场却几乎处于“原始阶段”。据了解，目前并无专门的信托产品转让市场，除了极少数信托公司提供这项服务外，诸如北京金融资产交易所等金融资产交易平台扮演了主要角色，此外，第三方理财和研究机构也在大力布局这块市场。

证券时报统计发现，截至8月25日，在上述平台挂牌转让的信托产品超过80只，涉及信托资产接近10亿元。在诸如中诚信托、中泰信托等公司站上，虽然为投资者提供转受让平台，但总体而言信托公司在这块的投入并不大。

某中型信托公司营销人士称，目前这种要求的客户并不多，往往是由于急着用钱才提出转让。由于信托公司并没有专门提供这项服务，一般要求由投资者自己找到接手方。

查询北金所站发现，截至8月25日，该平台上转让受益权的信托产品达41只，其中尚未转让的存续期产品有9只，转让规模达1.47亿元，剩余期限从5个月～3年不等；转让成功的信托产品有25只，涉及金额达7.57亿元。

天津金融资产交易所站信息显示，目前该平台上受益权转让的信托产品有3只，涉及资金2100万元，剩余期限均在10个月或以上。

“比如而用益信托站显示，目前在该平台挂牌转让信托收益前的标的产品达40只，金额合计为1.17亿元，涉及的信托产品投资领域包括房地产、基础设施等。据该站相关人士介绍，目前主要为信托投资者提供转让信息服务，双方约定后再去信托公司过户，站方面尚未收取任何费用。

“目前在基金、银行理财市场上投资者提前赎回是非常普遍的现象，其实信托产品转让的需求也比较大，但却苦于操作麻烦。”李旸表示。

信托登记制度成拦路虎

尽管有多种渠道，但上述交易平台并无较大的转让量。对此，北京金融资产交易所董事长曾表示，交易所最大的瓶颈在于其并无资质进行信托产品登记，目前北金所的信托产品交易平台主要还是信息流通的作用。

而第三方理财机构作为非持牌机构，其收益权转让仍然绕不过信托公司这一关卡，因而难以形成一个统一的市场。通过信托公司转让虽不存在交易程序复杂等问题，但其仅能服务本信托公司客户。

登记中心虽可办理信托产品的登记与注销，但是一家地域性的服务机构却很难扩大其影响力，并且受到政策法规不健全的限制，这一现状一直未能改变。

启元财富投资分析总监汪鹏介绍，信托产品的二级市场交易需要以独立第三方进行具有效力的财产权利登记为基础，然而中国的信托财产登记制度并未成型，这使得投资者无法通过北金所等三方交易平台直接实现转让，而需要与投资者进行面对面谈判，并到信托公司完成受益权变更登记，这大大增加了手续的复杂程度。