78家汽车零部件公司营收范围双增长但回款

　　前面包君整理过上市整车企业的半年报总结排行，今天我们就结合2018半年报业绩，来看看汽车行业的另外半边天——汽车零部件企业近些年的经营状况。

　　目前A股的汽车零部件企业在Wind分类标准下有1 家，在申万分类标准下有124家。综合Wind和申万的分类，我们从中选取了78家上市超过5年、可以获得连续5次中报数据的上市公司。下面我们就以这78家公司为研究样本，来看看这五年汽配行业究竟发展如何？

　　营收净利增速放缓：非常常损益占比提升

　　根据财报，这78家汽车零部件公司2018年上半年累计营收为 61.84亿元，同比增长17.75%。累计归母净利润为222.25亿，同比增长20.47%。

　　从多年数据来看，上半年行业整体营收由1562.68亿持续增长至 61.84亿，累计增长了115.1 %，归母净利润则由1 8.62亿增至222.25亿，累计增长了60. %，略低于营收增速。

　　78家公司中，2018上半年营收金额最高的三家分别是主做发动机的潍柴动力（000 ），营收约822.64亿元；主做汽车内饰的华域汽车（），营收约816.27亿元，以及ADAS系统生产商均胜电子（），营收约226. 4亿元。归母净利润最高的三家则分别为华域汽车47.74亿、潍柴动力4 .9 亿，和福耀玻璃（）18.69亿。

　　虽然营收净利双增长，但从二者的增速来看，2018上半年行业营收增速17.75%，归母净利润增速20.47%，分别较上年同期下降了17.15和1 .18个百分点。

　　而从扣除非经常损益后的归母净利润来看，2018上半年行业扣非净利润总计182.5 亿元，同比增长9.7%，约是同期归母净利润增速的一半。

　　数据显示，2015HH1汽配行业整体扣非净利润持续增长，累计增幅达65.79%，但扣非净利润在净利润中的占比则先升后降，截止2018上半年，行业扣非净利润在净利润中的占比约为82.1 %，较2017和2016年同期分别下降了8.24和9. 5个百分点。换句话说，近两年来非经常性损益对汽配企业净利润的影响程度正逐步增大。

　　根据财报，政府补助是多数汽配企业最主要非常常损益项目。

　　应收账款、票据及存货：范围上升，周转率下降

　　从资产负债表上观察，部分上游整车企业因盈利承压而进一步加强了对供应商的占款，更多的整车企业选择以承兑汇票代替现金进行支付，并拉长了汽配企业的回款周期。截至2018年6月 0日，78家汽配公司应收账款及票据总计约1886.66亿，同比增长20.41%；存货总计约909.84亿，同比增长17.21%。

　　事实上，自2015HH1，汽配行业应收账款、应收票据和存货的规模延续上升，应收账款及票据由915. 1亿增至1886.66亿，累计增长106.12%，高于同期营收增速；存货由508. 1亿增至909.84亿，累计增长78.99%。

　　值得注意的是，在资产范围逐步增大的同时，2018上半年，行业应收账款周转率和存货周转率双双下滑，分别较上年同期下降0.18次和0.06次。

　　经营性现金流下滑，利息支出增加

　　随着应收账款和存货等规模的提升及周转率的下落，汽配企业的现金流状态趋紧。

　　2018上半年，78家汽配企业经营性现金合计净流入104.18亿，同比下降 0.62%，净现流对净利润的比值约40.1 %，较上年同期下落29.69个百分点。

　　事实上，汽配企业的经营净现金流及其在净利润的占比在2016HH1间连续下滑，经营净现流已累计减少了 7. 6%，其对净利润的比值累计下降了62. 个百分点。

　　另一方面，现金流趋紧，企业资金缺口增大，财报中，企业有息负债的利息支出也明显增加。2018上半年，汽配企业分配股利、利润或偿付利息支付的现金合计到达112.2 亿元，同比增长28.51%。自2014HH1，汽配企业该项支付由55.15亿增至122.2 亿，累计增幅超过10 %。

　　从单家公司来看，上半年有57家公司经营现金为净流入，21家为净流出。其中流入范围最大的三家公司是潍柴动力、华域汽车以及福耀玻璃，流入金额分别为84.84亿、 .09亿及25.95亿元。

　　所得税占比下降，实缴税费金额上升

　　根据财报，2018上半年78家公司所得税合计约46.75亿元，同比增长12. 9%，所得税与利润总额比值约15.2 %，较上年同期下落0.96个百分点。

　　从2014HH1这五年的数据来看，汽配行业的利润总额一度在2015H1有所下滑，5年利润累计增长约70.74%。

　　在此期间，行业的所得税总额逐年上升，累计增幅约达94.62%。另外，图表显示行业所得税与利润总额的比例在2017H1和2018H1连续下落合计1.2个百分点。

　　不过，这一统计并不等于78家公司全部缴纳的税费总额，不包括增值税及附加。