西部建设002302若待上林花似锦出门俱

西部建设(002302):若待上林花似锦 出门俱是看花亾

事件：

我们8 月21 日前往西部建设调研，与公司管理层进行了深入交流。

公司计划收购中国建筑的五家混凝土生产企业进行资产重组，将借助中国建筑的地位和分布全国的业务进驻内陆，进行战略布局提高业绩；中国建筑预通过本次重组将其打造成具有国际竞争力子公司品牌第一家，因此将来会有很多政策上的支持。公司的专有技术可降低单位水泥成本，同时新启动的水泥项目应用了最新的生产流程具备成本控制优势，增加了与水泥企业的谈判筹码。

点评：

资产重组方案待国资委审批，借助中国建筑平台业绩将提高。公司与中国建筑的资产重组方案已报国资委进行估值，批准后有望9 月份能上报二董，进展静观国务院审批进度。中建施工企业遍布全国，建筑施工在国内排名第一，混凝土用量很大，而这些项目还都没有涉足，潜力巨大重组外部问题一是进入新区域的生产资质，；二是土地问题。

重组内部问题是管理对接，中建商砼是中建旗下最大的混凝土企业，排全国第四，中建筑将以这两家搭建管理平台。

专有技术降低单位水泥成本，新启动水泥项目具备成本控制优势，增加谈判筹码。西部建设的专有技术令公司相比较小企业的单位成本中水泥用量较低，水泥价格高对公司反而有利；西部建设是乌鲁木齐最大的龙头企业有话语权，议价能力较强，能以低价获得水泥。刚启动的水泥项目日产3000 吨，距离乌鲁木齐和西北煤化工园区均100 公里，加上子公司构成一条线，在这条线上一年最多120 万英尺，市场疲软时需求的水泥可以自给。该生产线用了最新的生产流程，在成本控制上具有一定的优势。未来会继续通过收购兼并获得一些小型水泥企业保证水泥供应。这样可以增加了将来与水泥企业的谈判筹码。

未来发展前景光明，中国建筑重点打造品牌。中国建筑世界500 强排100，国内排第七。西部建设与中建筑的资产重组是中国建筑整合旗下业务、培育专业子行业运作平台开篇之作，预通过本次重组将公司设打造成具有国际竞争力子公司品牌第一家，因此将来会有很多政策上的支持，西部建设的混凝土销路将走出西北走向全国，进行新的战略布局。

预计公司2012、2013 年的EPS 分别为0.88 和 1.02 元，对应当前股价PE 分别为13.40 和11.56，维持"增持"评级。