东兴证券A股市场投资研究周报201212公开

东兴证券：A 股市场投资研究周报(2012 12D) 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略要点：

A股处于低风险区域，建议投资者逐渐加仓博弈反弹。

原因有3，一是估值低位；2是行业轮动中风险得到较为充分的释放；3是供需回归平衡，推动经济起稳，基本面将出现阶段性的支撑。

目前是否参与反弹，同时取决于我们对于明年一季度交易环境的判断。从2006年开始，不论全年的经济环境如何，几乎每一年A股在一季度都会有所表现，我们认为一方面来自于“流动性”的季节性宽松，另一方面来自于需求环境难以证实或证伪，一切检验都需要月开工旺季的到来。因此，在整体风险已经得到较为充分释放之后，流动性相对宽松、经济无法证伪的一季度将是投资者博弈反弹的较好时间段。

配臵层面：1.周期性板块中选择供给收缩较好的板块，如库存压力较轻的水泥、重卡。2.受益于金融改革政策的券商。 .主题层面，看好政策将持续支持的环保，城镇化相干联的安防，受益于一号文件的农林牧渔板块。

消费品行业食品饮料-刘家伟、李德宝上周食品饮料行业指数上涨 .14%，跑赢上证综指沪深 00指数 .01和2.45个百分点。上周“塑化剂”事件告一段落，由于估值优势明显，白酒行业强势反弹，行业整体上涨5.71%，涨幅居食品饮料行业第一。

我们认为，目前多数高端白酒均被爆出塑化剂超标，再加上政府严格限制“三公经费”消费高端白酒、军队禁酒、政府反腐力度加大、经济增速放缓导致终端消费疲软、固定资产投资增速放缓导致白酒消费驱动力不足和存在产能过剩等风险，未来白酒行业整体增速将会大幅放缓，行业“黄金十年”将会一去不复返，行业会进入挤压式竞争，企业发展将会出现大分化，管理规范、严格，品质有保障的白酒企业依然会是重要的投资标的。考虑到企业理念、管理水平与能力、成长性、确定性和估值水平等因素，重点关注以下白酒上市公司：山西汾酒、青青稞酒、金种子酒、沱牌舍得等。目前塑化剂事件导致消费者对白酒存在品质安全的担忧，因此利好黄酒等其他低度酒的发展，我们也重点看好黄酒龙头古越龙山，公司目前处于发展转型期，潜力较大，我们继续维持“强烈推荐”评级，其他行业重点关注的上市公司为：保龄宝、加加食品、伊利股分等。其中：保龄宝定位大生物产业，生物饲料业务将会助其1 年开启高增长之旅。

零售-高坤上周申万商贸零售指数上涨0.8 %，跑赢上证指数、沪深 00，行业估值底部已确立，短时间的反弹则主要以低估值个股的修复为主线。整体而言社会消费零售增速四季度仍出现缓步回暖态势，明年一季度的反弹可期。行业在双十一事件之后的低位杀跌和个股补跌存在较大的非理性因素，电商、购物中心冲击的泡沫退潮促使整体估值存在较强的修复预期，目前行业15倍的估值防御性特质凸显。但终端收入平平背景下，自下而上发掘个股仍是重中之重，零售业态增量转型的先导性（两极新兴业态占比）、外延存量调剂的先发性（同城加密战略主导）、内涵ROE路径精细化发掘的深入性三条主线。重点推荐攻守兼备的投资组合：步步高、海印股份、永辉超市、文峰股分、欧亚集团、天虹商场。

纺织服装-谭可在当前市场缺乏整体机会、主体散乱的背景下，品牌服装上市公司由于抗周期且个体性强的品种，凸显防御价值。在当下无订货会或其他促发因素时间窗口，在当前市场缺少整体机会、主体散乱的背景下，品牌服装上市公司由于抗周期且个体性强的品种，凸显防御价值。事迹有保障品种将在后期走势中延续体现出相对强势，延续看好九牧王、朗姿股分、探路者和奥康国际。

农林牧渔-王昕今年中央农村工作会议提到要培养新的农村经营主体和不阻挠或强制农民流转承包土地，我们预计“一号文件”可能也将聚焦农业经营体制和土地制度，年底农业扶持和农业体制报道频繁出台引发市场对农业板块的做多热情，以往年末明初的农业板块炒作提前。猪肉价格已连涨四周，随着节日的到来，南方做腊肉需求和北方过年储备需求将继续增加，预计春节前猪价小幅上涨趋势可以延续，但不应该对涨幅抱太大期望；因饲料原料价格下跌使得本钱压力缓解，猪价小幅上涨之下生猪自繁自养头均盈利回升至百元以上；短期大宗原料价格将维持震荡，饲料企业本钱压力略有缓解，春节前饲料企业将迎来旺季，建议关注大北农、唐人神和金新农；近期海参价格基本平稳，海参苗价格较预期低或反应南方采苗热忱下滑，供求和价格情况好于市场预期；4季度种业政策发布相对密集，建议关注具有长期投资价格的隆平高科。