煤炭石油采暖季限产重构煤焦钢产业链利润格公开

煤炭石油：采暖季限产重构煤焦钢产业链利润格局 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

动力煤方面，产地销售情况良好，基本产销平衡。“3西”煤价稳中小幅下跌。榆林府谷在产煤矿价格上涨10元；榆阳煤价下跌10元；晋北坑口原煤价格稳中上涨，洗煤价格下跌10元左右；鄂尔多斯煤价整体稳定，5000卡煤价小幅涨跌5元左右。

港口动力煤方面，本周北方港口动力煤价格小幅下降，贸易商往港口发运价格倒挂，积极性不高。炼焦煤方面，主流的钢焦企业优良煤种库存相对还是偏低的，再加之优良煤种资源供应相对偏紧，一路推涨焦煤价格。近日“2+26”城市采暖季限产引起广泛关注，受限产政策影响，钢价继续提升将是大几率事件，那么“煤焦钢”产业链的利润向上游传导再分配将成为大势所趋。经过我们的测算，如果今年采暖季限产严格依照当前河北省发布政策履行，那末限产对焦炭供给的影响要相对弱于对焦炭需求的影响，从利润再分配的角度来看可以初步判断“钢铁＞焦炭＞焦煤”，焦炭受益程度虽不及下游钢铁那么显著，焦化企业利润增厚也将成为必定（详见我们正式发布的焦炭深度报告《环保、供给侧改革重构煤焦钢产业链利润格局，焦炭利润迎来小阳春》）。这波周期股龙头还是钢铁，目前钢价尚未见顶，同时当前正值“金九银十”消费旺季，煤焦钢产业链的利润重构将继续利好焦炭及焦煤板块，我们认为焦炭及焦煤板块在下游钢铁的带动下仍有上行空间。继续推荐神火股份、潞安环能、陕西煤业、恒源煤电、兖州煤业；山西国改建议重点关注西山煤电和山煤国际；焦炭板块推荐山西焦化、美锦能源和陕西黑猫。

动力煤：截至8月2 日，环渤海动力煤综合平均价格指数下跌1.0元至581.0元/吨；截至8月25日，CCI5500指数下跌5.0元至620.0元/吨，截至8月25日，CCI进口5500指数下降8.0元至640.9元/吨；2）炼焦煤：截至8月25日，CCI柳林低硫价格指数上涨10.0元至1 5.0元/吨；截至8月25日，CCI柳林高硫价格指数上涨70.0元至1120.0元/吨； ）截至8月25日，动力煤1709合约一周上涨9.0元/吨至624.0元/吨，动力煤1801合约一周上涨15.0元至617.0元/吨，相干动力煤现货价格下跌5.0元至614.0元/吨；截至8月25日，焦煤1709合约一周下跌10.0元至1 1 .0元/吨，焦煤1801合约一周上涨2 .0元/吨至1506.0元/吨，相关焦煤现货价格上涨60元至1 80.0元/吨；4）港口库存：截至8月25日，秦皇岛港一周库存下跌 6.0万吨至55 .00万吨；截至8月25日，炼焦煤（6港口合计）库存一周上涨22.5万吨至27 .0万吨；5）下游库存：截至8月25日，6大发电团体煤炭库存下跌 8. 万吨至1094.7 万吨；6大发电集团煤炭库存可用天数保持在14.0日；截至8月25日，6大发电团体煤炭日均耗煤量下跌2.5万吨至80.55万吨，大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数下跌0.5日至1 .5日。