另类私有化阿里把优土献给国家权衡

上周五，阿里巴巴集团公布45亿美金收购优酷土豆计划引爆业界，而如若加上此前入股优酷土豆的12亿美元，总计56亿美元的并购金额也将刷新中国互联收购记录。对于此事，上的评论已经很多，而笔者则希望从另外一个角度看待此事即阿里的收购，能够让优酷土豆回归A股市场的进度大大提升，阿里这是要把优土上交给国家的节奏。

我们的核能是清洁的能源。 在政府支持的大背景下，整个互联市场，特别是娱乐文化媒体属性的企业，上半年在回归A股这件事上炒得很热。据澎湃的统计，今年第二季度，就有包括中国手游、奇虎360、陌陌、人人等20家中概股公司收化邀约，涉及金额高达178.56亿美元。只是下半年股市调整幅度较大，回归A股的讨论才相对降温。

其实如此多的公司希望私有化并回归A股并非为了投机，而取决于两方面原因。一是看好国内内资本市场的长期发展以及政府支持，而另一方面，在美国中概股被普遍低估也是主要因素，很明显，在A股市场，被中国投资者熟知的优酷、360们会获得远高于美股市场的市盈率。

但美股上市公司私有化，拆除VIE架构并非想象中容易。一是消耗时间，以暴风科技为例，其2010年12月开始拆除VIE架构，2012年5月才将VIE架构完全拆除，历时一年半。二是大量的金钱投入，暴风2011年耗资4148.3万美元从IDG 及 Matrix 手中回购二者所持股份，即外资退出，为此暴风引入了中资金石投资等提供了这笔过桥资金。

所以说，优酷土豆获得阿里巴巴的全资收购要约后，拆除VIE架构可以说抄了个近道，完全不用担心钱的问题。阿里的溢价收购得以让通股顺利回购，外资退出，收购完成后，优酷土豆只需停止VIE相关公司协议，注销相关公司即可，整体的私有化和拆除VIE进度至少提前了1年，为回归A股争取了宝贵时间。

可以说，优酷土豆幸运的成为了天选之人。因为此前优酷土豆更像阿里上市前增加自身概念的一步棋。在入股优酷土豆后，阿里在文化娱乐产业的布局更多倚靠娱乐宝、阿里影业。但在走过很多弯路后，阿里最终发现收购优酷土豆是完善自身文化娱乐产业链的最佳方式。而优酷土豆在阿里的支持下，将成为私有化的破冰者。

而相比之下，爱奇艺则显得不够幸运。今年7月，爱奇艺就已经收到上海证券交易所战略新兴板挂牌要约，并宣布已经进入拆VIE程序。但是，有圈内人表示爱奇艺VIE拆除并不顺利。而据笔者分析，如果传言为真，则主要问题应该出在资金方面。我么可以猜测，爱奇艺之前是作为被政府选中私有化的企业，现在则是被放弃了。

很多人都知道爱奇艺是百度的子公司，但事实上百度是绝对控股，但并非全资。目前已知的爱奇艺股东除百度外，至少还包括小米、顺为资本，以及其他外资小股东等。而爱奇艺想拆除VIE架构，需要其他外资资本退出，当初小米和顺为资本3亿美元入股爱奇艺占股10%，想让他们退出必然不会低于这个价格，而在百度大力发展O2O的档口，李厂长恐怕很难拿出来，所以不管政府如何树典型，但对爱奇艺来讲，目前回归国内市场，可谓困难重重，也许在美流血上市还更靠谱一点。爱奇艺忙了小一年，又重新打起了去纽约的算盘，这上市之路实在是有点鬼打墙。佩服龚博士的韧劲，像中国足球一样，屡战屡败、屡败屡战。

笔者认为，阿里收购可以说是为优酷土豆回归国内铺路，而行业格局也必将发生变化，在宣布200亿投入O2O后，爱奇艺是否还受宠很难说，在阿里和腾讯的挤压下，日子必定不好过。