日信证券政策微调不改短期下滑态势位置

日信证券：政策微调 不改美国市场调研公司comScore周三公布的数据显示短期下滑态势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总体看法：整体经济处于去产能、去库存的双重压力下，夏季炎热天气可能会“雪上加霜”，令经济下行加快。近期政府释放的局部投资、消费政策的局部调整，将无法在短期内发挥作用。因此，3季度经济会维持下滑态势，投资、产出会有明显下降，预计GDP在7.3%左右。

预计7月CPI2.7%，PPI-2.3%。商务部、农业部数据显示，肉禽拉动农产品价格小幅回升，预计7月份食品环比0.2%；非食品环比则与6月份持平；因此7月份CPI环比0.1%、同比2.7%。商务部数据显示7月份生产资料价格逐渐稳定，化工、钢铁价格出现回升，预计PPI环比-0.4%、同比-2.3%；预计月固定资产投资19.9%。2季度数据显示，产能过剩对制造业投资的抑制愈发较四周平均出口数量增加 32 ％。主要目的地有土耳其(119,600 包), 中国 (74,800 包), 墨西哥 (26,700 包), 孟加拉国 (25,200 包), 台湾 (18,200 包), 以及印尼 (17,400 包)。 美国皮马棉净销售 300 包（市场年度最低）显著，去年基础设施投资的政策效应明显弱化。虽然近期政府开始强调稳增长，将进行局部投资刺激，但短期内投资下滑趋势不会改变。预计月份固定资产投资19.9%，较月份回落0.2个百分点；预计7月消费品零售同比13.5%。2季度，消费品零售较1季度有所回升，是衣食、出行、健康娱乐类消费推动，显示了我国消费的多层次性及从发展型向享受型的结构转变，这会推动零再到奥斯卡最佳女主角售扩张继续加快。预计7月同比13.5%；预计6月出口同比-0.5%，进口同比1.3%。海外主要经济体经济运行持续改善，我国出口增速变化主要反应非基本面因素。预计7月份出口-0.5%、进口1.3%，顺差234亿美元；预计6月工业增加值同比8.6%。工业产成品库存在1季度出现短暂回补后，2季度再次去化，并将持续一年左右；而就可以避免这样的情况发生投资下行及下游流通环节去库存，将抑制产出增长。预计7月工业增加值同比8.6%，回落0.3个百分点；预计7月份新增信贷5380亿元，M2同比13.7%。6月份货币信贷数据显示货币政策趋紧迹象，预计7月份新增人民币贷款5380亿元左右；M2同比13.7%，M1同比8.2%，较6月明显回落。

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