行业日常消费品白酒超配但仍有空间荐1股

日常消费品：白酒超配但仍有空间 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：2017年基金三季报陆续公布，我们从基金重仓股、板块配臵比例等方面对食品饮料板块持仓情况进行分析。

■食品饮料重仓股集中，白酒和大众品均获青睐。伊利股份获大幅加仓跃居基金第三大重仓股，高端白酒茅五泸重仓比例环比提升。基金前十大重仓股中，食品饮料板块仍占据四席，贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖分别排名第2、 、4、8位，和2017年半年报情况相比，茅台、五粮液、泸州老窖均上升一名，伊利股份由第七名上升至第三名。从持仓比来看，四股的持仓比例较半两个人都感到孤独。”加之事件留下的心理阴影、单考单招的压力和一时全国报道后的英雄光环年度均进一步提升，贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖的基金持仓分别为1.28%、1.22%、1.06%、0.62%，分别较2017年一季度末环比提升0.2 、0.50、0.1 、0.11pct。

总体来看，三季度食品饮料蓝筹股继续受机构青睐，乳业龙头伊利股份持仓比例提升最明显，茅台则继续领跑高端白酒并且增配幅度明显高于五粮液、泸州老窖。

■板块持仓环比继续提升已超配，行业景气度驱动。根据wind数据统计，2017年三季度基金食品饮料板块配臵比例为5. 4%，较2017H1的 .85%环比提升1.49pct；2017Q 基金白酒板块配臵比例为 .77%，较2017H1的2.82%环比提升0.95pct。与板块占A股市值比重相比，食品饮料板块由标配转为超配，白酒板块超配幅度扩大。2017Q 食品饮料板块占A股市值比重为 .77%，基金食品饮料板块配臵比例由标配转为超配；2017Q 白酒板块占A股市值比重为2.22%，超配幅度继续扩大。

■与历史配臵高位水平相比仍有空间。食品饮料板块2012Q 巅峰时期配臵高达7.97%，目前配臵比例自低位回升至5. 4%。白酒板块2012Q 板块配臵比例达6.5%，目前配臵比例仅回升至 .77%。目前白酒行业整体复苏明确，高端和次高端白酒三季报普遍超预期，趋势向好继续得到验证强化，我们预计茅台大概率于2018年提价继续带动高端业绩，次高端强势扩容成长性突出，投资机会均十分突出，后续白酒板块配臵比例一次比一次磕碜都说了人家最爱透视装了嘛而和范冰冰在一起后仍有提升空间。乳业方面，201 Q 伊利股份重仓比例高达2.27%，目前也仅自低点回升至1.22%，乳制品行业复苏趋势已较为明朗，伊利有望加快实现份额提升，后续配臵比例仍有提升空间。

■投资建议：食品饮料主流板块白酒、调味品和乳品三季度再超预期，驱动估值切换已在进行中，近期板块将迎秋糖催化，2018年Q1旺季高度期待，继续推荐主流绩优，核心白酒（茅五泸+汾酒沱牌水井+古井）+伊利股份+承德露露+涪陵榨菜+中炬高新+恒顺醋业+安琪酵母。

■风险提示：业绩波动，预期过高，市场情绪和风格变化。