行业化工上下游市场化大势所趋荐4股

化工：上下游市场长期以来化大势所趋 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

石油石化行业一季度回顾2017年Q1WTI原油持续低迷，先站至5 美元/桶，后跌至47美元/桶。一季度原材料价格下滑背景下，石化产品价格较前期仍相对低迷，但石化产品处景气周期，产品原材料价差扩大，2017年Q1以我们统计的44家石油石化上市公司（不包含中国石油和中国石化）录得归属于上市公司股东净利润 8.91亿元，同比增长765.94%。年初至今石油石化子板块股价全线下跌，行业估值处于历史低位。

石油石化行业展望国际原油供过于求或成为新常态。2016年全球原油需求约为9512万桶/日，供应过剩71万桶/日，2017年一季度国际原油供过于求约为78万桶/日。OPEC2016年12月起的减产给予美油以套保机会，美油高位套保，产量增长。美国钻机、油井近来保持增长，均已达历史高位，尤其美国二叠纪地区钻井较为活跃，完井、库存井大幅增加，其完全成本或已降至50美元/桶以下，可适应低油价环境，预计原油价格中长期承压。

石油石化行业投资机会分析及下半年投资策略我们认为近期油价大跌受消息面影响过大，预计未来商业库存数据向好，OECD、美国商业原油库存呈下降趋势，原油需求进入旺季后库存或将持续下滑，有望给予原油市场以提振。淡旺季需求差或达200万桶/日，我们认为美油增产难以超过旺季原油供应缺口，短期原油供需或趋于平衡，油价中枢上移。

油气改革框架落地，市场化为核心改革方向。油气上、下游市场化改革方向下将促进国内炼化竞争：主营炼厂升级、民营企业纷纷进入炼化行业，将带动工程公司业绩；民营炼企效率为先，改革大背景下催生一批优质民营炼厂，促进落后产能出清，优化炼油格局。天然气管独立、管价格监控、终端不合理收费取随即双方各执一词对薄公堂缔旨在促进环保趋严背景下天然气的消费。

重点推荐标的我们建议重点关注中国石油股份（）、中石化炼化工程（2 ）、中石化冠德（09 ）和恒力股份（600 ）。

风险提示宏观经济疲软导致下游需求不振，产品价格下跌的风险；国际原油价格大幅下跌的风险；政策推行进度不及预期的风险。